报告名称：报喜鸟(002154)主业增长乏力 向下修正业绩预告
报告类型：点评报告
报告日期：2016-01-14
研究机构：群益证券
研究员：李晓璐
股票名称：报喜鸟
股票代码：002154
页数：3
简介：结论与建议： 受到所得税费用增加以及四季度终端需求景气度下降的双重影响，公司预计2015年实现归母净利润同比下降20%至增长20%，盈利较此前的预告有所减少。展望未来，预计公司主业仍面临压力，而互联网金融板块尚难贡献利润。当前股价对应2016年和2017年PE分别为49倍和46倍，估值偏高，给予中性评级。
公司发布业绩修正公告，称受到所得税费用增加以及四季度终端需求景气度下降的双重影响，预计公司2015年实现归母净利润1.07亿元至1.61亿元，同比下降20%至增长20%，盈利较此前的预告有所减少。此前在三季报当中公司预告2015年实现归母净利润同比增长20%至增长40%。修正后，2015Q4预计公司归母净利润为亏损450万元至亏损5850万元。
公司通过高新技术认定，2015年1月1日至2017年12月31日所得税率为15%，较原来25%的所得税率下降，使得按照税法的当期所得税减少，但是另一方面，由于2014年末可抵扣的递延资产数额较大，使得调整之后可抵扣的递延所得税（=2014年末可抵扣的递延资产乘以调整之后的所得税率）下降的幅度更大，因此综合来看，此次税率调整将导致2015年所得税费用增加(=当期所得税+可抵扣的递延所得税)，预计使2015年归母净利润减少3000万元。
此外，2015年四季度，特别是11月、12月以来，受厄尔尼诺现象暖冬影响，冬季产品销售明显低于预期；且终端零售景气度较前期显着下降，公司主品牌报喜鸟终端零售受到较大冲击，一直快速增长的的HAZZYS品牌增速也明显放缓，公司旗下其他品牌均受到一定不利影响。
主业方面，我们认为商务装受到团购下降的影响很大，而品牌对于环境改变的反应速度偏慢，受到电商的冲击也十分明显，因此短期内业绩的恢复性增长有限。
为了应对主业困境，公司积极向互联网转型，2015年年初成立报喜鸟创投，先后投资小鬼网络、仁仁科技、永嘉恒升村镇银行、温州贷、口袋理财、小鱼金服等，初步形成互联网金融生态圈，幷重点关注大时尚产业的投资，投资乐裁网络、吉姆兄弟等服装定制O2O业务，打造量体定制业务生态圈。目前互联网金融板块还处在初期，尚未贡献利润。
综上，预计2015年、2016年和2017年可实现净利润1.27亿元（同比下降5%，EPS为0.11元）、1.35亿元（同比增长6.5%，EPS为0.116元）和1.45亿元（同比增长7.16%，EPS为0.124元）。

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