报告名称：五龙电动车(00729.HK)进入试生产阶段
报告类型：港股研究
报告日期：2016-01-13
研究机构：银河国际
研究员：布家杰
股票名称：五龙电动车
股票代码：00729
页数：5
简介：公司动态
分析员: 布家杰
五龙电动车 [0729.HK; 0.40港元; 未评级] -
进入试生产阶段
市值: 9.99亿美元; 自由流通量: 63.6%; 三个月平均每日成交量: 50万美元
公司背景：五龙电动车[0729.HK]目前有3条业务线，包括：1）动力电池/储能；2）电动汽车；3）电动汽车租赁。
我们最近到访了五龙电动车位于杭州的生产基地，并与公司管理层就公司的电动车发展和电池业务策略进行讨论。五龙电动车通过收购于2014年正式打进生产电动车市场。公司的杭州生产基地在第一阶段的设计产能为每年10万辆，总投资额为26亿元人民币。该生产设施是高度自动化的，其在不同的生产工序如焊接、装配、涂色和测试中，安装了超过200条高端7轴机器人手臂。该公司的杭州工厂设计产能为每年10万辆，其主要生产2座纯电动客车，5人座纯电动客车和6-9米长的电动小巴。
杭州工厂处于试生产阶段。目前，该工厂的使用率仍然较低，因为该公司正微调生产过程以求达到内部行业专家制定的标准。我们以超过每小时100公里的速度试驾了公司的电动豪华中型客车。该客车装有一个10寸多媒体面板以显示信息和作控制用途。在试驾过程中，该豪华中型客车能轻易地驶上35度的斜坡。公司于昆明有另一生产基地，其设计产能为4,500辆汽车 – 2500辆公交车和2000辆小巴及商用车。
五龙电动车认购了200万美元的票据，并承诺将注资电动汽车制造商－史密斯电动车，其总部设于美国。史密斯电动车有一些蓝筹合作伙伴，包括联邦快递、百事可乐、Staples和可口可乐。史密斯电动车已准备好在短期内交付。管理层认为，与史密斯电动车的合作将有助公司将业务扩展至欧洲、中东、美国和亚洲。
五龙电动车现时正向地方政府机构和部门推销其电动小巴。管理层表示，市场对电动小巴的需求强劲，主要由于中央政府的政策支持电动车和鼓励减少排放PM2.5。管理层特别提到，该公司于杭州有不俗的份额，而杭州市政府的目标是在2016年和2017年替换所有传统公交车。每辆电动小巴的现金生产成本约为45万元至50万元人民币。在政府补贴下，公司每辆小巴可以赚取利润约30万元至40万元人民币。该公司是获工信部批准为电动汽车生产锂电池的10家公司之一。
五龙电动车宣布，中信股份将认购该公司10亿股股份，认购价为每股0.465港元。配售所得款项将用于扩建位于杭州的工厂和生产电动汽车。在中信股份完成配股后，五龙电动车的投资情绪有望受到提振。公司在过去几个财政年度录得亏损，而股价或会波动，主要由于公司在电动汽车产业的往绩纪录不多以及市场气氛疲弱。另一方面，由于不少电动车提前于2015年第四季交付以满足需求，市场正关注2016年首季电动车付运或放缓，这或限制了电动车供应链公司在短期内的上行空间。然而，由于政府的政策利好，电动汽车供应链的长远前景仍然正面。
公司的主要风险包括：1）政府改变相关政策；2）发生车祸。
