报告名称：中颖电子(300327)利润大幅增长 未来会更美
报告类型：点评报告
报告日期：2016-01-13
研究机构：川财证券
研究员：王传晓
股票名称：中颖电子
股票代码：300327
页数：4
简介：事件：中颖电子发布2015 年度业绩预告，预告显示2015 年度中颖电子的净利润为4618 万元-5304 万元，相对于2014 年度的3120 万净利润增长幅度为48%-70%。
2015 年利润增长的来源: 根据2015 年已有公告，2015 年相对2014 年利润的增长主要来源是大家电控制芯片市场份额的扩张以及AMOLED屏驱动芯片的量产。
增长具备持续性: 1）大家电控制芯片市场份额扩张有日韩供应商在撤离中国这么一个大的背景，加之中颖电子多年在MCU 上的多年积累和持续投入，产品质量获得了家电厂商的认可，目前中颖电子大家电的市场份额仅为5%，还有巨大的扩张空间，现正在送验的变频空调方案就是一个很好的例子，大家电控制芯片市场份额扩张具备持续性；2）从2015年公司的公告来看，2015 年第一和第三季度公司的AMOLED 屏驱动芯片并无大的量产，2015 年12 月媒体大量报道了苹果公司会在2018 年采用AMOLED 屏，我们根据AMOLED 相对普通液晶屏的优势及AMOLED屏目前的发展状况，我们认为苹果公司会在2018 年采用AMOLED 屏的消息的可靠性非常之高，苹果和三星在未来都会采用AMOLED 屏会倒逼其它手机厂商也采用AMOLED 屏, AMOLED 屏在接下来几年供不应求会成为常态，中颖电子做为国内唯一量产过AMOLED 屏驱动芯片的厂商，其现有客户和辉光电满产能生产、扩产能以及中颖电子与其它AMOLED屏生产厂商合作，都将带来中颖电子AMOLED 屏业务持续增长。
未来更多的利润大幅增长值得期待: 1）一线笔记本电脑锂池管理芯片的验证已进入最后阶段，中颖电子研发电脑锂池管理芯片上已达8 年，产品在二线市场经受住了检验，在2016 年笔记本电脑锂池管理芯片获得一线品牌厂商验收通过开始小规模量产将是大概率事件，2017 年开始大规模量产也是大概率事件，并将大概率为公司带来持续的利润大幅增长；2）物联网市场空间巨大，物联网要实现万物互联，每个互联的物体必须植入带有控制功能和通信功能的模块，MCU 的低成本、高可靠性是物联网的最佳选择，物联网为MCU 提供宽阔的舞台和巨大的市场空间，中颖电子正在开发的集成无线通信功能的MCU 在未来为公司带来利润大幅增长是大概率事件；3）随着两岸关系持续升温，高管台湾背景对把台湾的先进IC 技术与大陆的巨大市场结合具备天然优势，公司在未来与台湾区域的合作或能给业绩带来惊喜。
中颖电子现具备天时.地利.人和三重优势，维持买入评级: 天时优势在于AMOLED 屏和物联网的即将爆发,在于日韩竞争对手正在撤出中国家电控制芯片市场，在于因TI 不能灵活支持定制要求导致一线笔记本电脑厂商想引入新的锂电池管理芯片供应商的时机，在于国家为实现产业升级对IC 产业的扶持；地利优势在于公司地处大陆，家电、屏制造商、一线笔记本电脑厂商等客户大量地处大陆，同时公司高管又有台湾背景，而台湾的IC 产业又领先大陆5-10 年；人和优势在于2015 年实施的股票激励，可以充分调动高中层管理人员与核心业务人员的积极性；中颖电子现具备天时、地利、人和三重优势，2016 年1 月12 日收盘价为29.10 元，对应的市值仅为50.4 亿，维持买入评级，维持50.71元目标价不变。
