报告名称：欧菲光(002456)携手乐视投资保险 车联网布局再下一城
报告类型：点评报告
报告日期：2016-01-17
研究机构：华泰证券
研究员：张騄
股票名称：欧 菲 光
股票代码：002456
页数：3
简介：携手乐视投资保险业务。公司公告：与新沃资本控股集团有限公司、乐视网信息技术（北京）股份有限公司、深圳市科陆电子科技股份有限公司、上海世茂股份有限公司、北京卡达普投资有限公司、柏年康成健康管理集团有限公司、江西济民可信集团有限公司等共八家公司作为发起人，拟以发起设立的方式投资设立新沃财产保险股份有限公司。公司以货币出资11,000万元人民币，占新沃财险11%的股权。
车联网布局再下一城。此次公司拟参股的新沃财险设定的经营范围：机动车辆保险、企业/家庭财产保险、货运保险、责任保险、信用保证保险、短期健康/意外伤害保险；上述业务的再保险业务；国家法律、法规允许的保险资金运用业务；经中国保险监督管理委员会批准的其他业务。目前来看UBI（Usage Based Insurance，基于驾驶行为而定保费的保险）车险已经成为各大车险公司重点关注的方向，也是未来车联网发展中非常重要的应用领域之一，商业模式的构建相对成熟。欧菲光此次投资新沃财险，布局互联网车险，公司车联网整体布局再下一城，未来我们相信公司将围绕着前装、后装市场的汽车电子、ADAS、智能驾驶等应用积极展开平台化布局，构建属于欧菲光的车联网战略，结合公司来自融创天下的智慧城市、视频压缩、应用平台业务，实现从终端到平台的智慧交通业务。
汽车电子有望在2016年成为新成长引擎。公司通过数年积累，汽车电子业务方面已经积累了丰富的产品研发经验和人才队伍，同时公司也积极引进了来自行业内优秀企业的高级管理人员，类似德尔福、哈曼、大陆电子等等一线企业。我们相信公司汽车电子的业务发展速度将超市场预期，在2016年就有望对公司业务带来实质性推动。
重申买入评级。考虑到公司指纹识别业务的需求爆发和汽车电子业务增长，我们维持公司盈利预测为2015-17年0.48元，0.99元，1.39元，目前股价对应估值为46.7X、22.7X、16.2X，考虑到公司的战略布局与持续发展，以及目前电子行业及汽车电子行业整体估值水平，我们认为公司6个月合理估值为2016年40X-50X，对应目标价39.60元-49.50元，重申买入评级！
风险提示：汽车电子业务推进速度不达预期；双摄像头及生物识别模组普及速度低于预期；

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