报告名称：巨化股份(600160)牵手中芯成立国家级电子化学材料平台 加速推动行业并购整合
报告类型：点评报告
报告日期：2016-01-19
研究机构：安信证券
研究员：王席鑫,孙琦祥
股票名称：巨化股份
股票代码：600160
页数：5
简介：事件：1 月18 日，公司公告与中芯聚源股权投资管理(上海)有限公司签订战略框架协议。
成立国家级电子化学材料平台，推动行业并购整合：具体分析见下页；
电子化学品进口替代空间巨大，公司前瞻性布局优势明显：据SEMI 数据，2014年全球半导体材料市场约为467 亿美元，电子化学材料占比约37.2%，市场空间近千亿。国内电子化学品市场近几年发展迅猛，但国产化率仅10%左右，且高端市场仍由国外发达国家垄断，部分产品进口依赖度高达90%。更重要的是国内企业在商业模式和供应链综合服务体系上仍与国外巨头存在较大差距，缺乏具备综合服务能力的供应商，发展速度严重滞后于下游产业，进口替代空间巨大。未来在国务院、工信部的政策支持和大基金密集投资助力下，国内电子化学品行业势必将迎来快速发展期。公司早于03 年就已前瞻性布局电子化学品业务，现已建成多个超纯试剂项目，在建多个电子特气项目，下游客户关系已有重大进展，优势明显。
供给侧改革急先锋，制冷剂行业整合正当时：具体分析见下页；
投资建议：中国正处于接收全球电子产业产能转移的阶段，电子化学品行业高技术、高壁垒，国内目前仍然高度依赖进口。公司作为中国电子化工新材料产业联盟首届理事长单位，此次牵手中芯成立国家级电子化学材料平台，肩负推动国内电子化学品行业发展的重要使命，预计未来会有更多产业链龙头企业加入平台共同推动行业整合发展。公司前瞻性布局优势明显，成为未来中国电子化学品翘楚可期。另一方面，公司在国家供给侧改革的政策指引下，有望通过并购方式周期底部整合氟化工行业，形成大寡头垄断格局，业绩弹性巨大。公司战略眼光独到，行业龙头地位明确，主要高管集体增持彰显对未来发展极强信心。我们预计公司15-17 年EPS 分别为0.12 元、0.22 元和0.36 元，维持买入-A 评级，目标价28 元。
风险提示：氟化工行业整合进度不及预期、电子化学品行业景气度下滑。

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