报告名称：中国中冶(01618.HK)
报告类型：港股研究
报告日期：2016-01-18
研究机构：光大证券
研究员：叶海燕
股票名称：中国中冶
股票代码：01618,601618
页数：2
简介：新签合同首超4,000 亿元人民币：中国冶金科工（中冶）公告2015年全年新签合同额达4,015.86 亿元人民币，较去年增长21.8%及优于我们的预期。其中海外合同额为410.75 亿元人民币，较去年增长145%及占总合同额约10%。
持续增长，凸显改革成效：承接2014 年新签合同同比增长29.2%，2015 年公司新签合同额仍然能维持高速增长，我们认为归功于公司积极开拓非冶金、海外业务及放眼新领域，凸显了公司的改革成效，预期公司多范畴扩展将有利其工程承包业务。
股价调整，估值吸引：股价年初至今回落18%，现股价对应2016年预测EPS 的5.4 倍，我们预期股价短期会因母公司重组带来不确定性或继续受压，但母公司重组孕育两大中长期股价催化剂－拓展海外版图及剥离矿产资源均有助估值提升。
维持“买入”评级：因应新签合同额胜于预期，我们上调2016-17年新签合同额至约每年4,000 亿元人民币，及上调公司2016-17年预测EPS 3.4-8.5%，预计公司2015-17 年的预测EPS 分别为0.23 元、0.29 元及0.39 元人民币，对应PE 分别为7.3 倍、6.6 倍及5.3 倍，维持“买入”评级，目标价3.10 港元，对应2016 年9 倍预测EPS。
主要风险。交通基础投资依赖政府政策，政策改动或会对公司新签订单有负面影响。原材料价格大幅上涨，未能转嫁客户，或会影响盈利。大宗商品价格下挫，公司资源板块须更长时间扭亏。海外矿资源业务可能受地沿政治风险影响，导致停产或延期投产，损害板块盈利。

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