报告名称：鼎汉技术(300011)内部人士全额参与4.5亿元定增 建议逢低吸纳
报告类型：点评报告
报告日期：2016-01-22
研究机构：中金公司
研究员：孔令鑫,吴慧敏
股票名称：鼎汉技术
股票代码：300011
页数：6
简介：公司近况
鼎汉技术1 月21 日公告，拟发行股票不超过1,798 万股，募资不超过45,021.92 万元，增发价为25.04 元/股（较最新收盘价折价16%）。
评论
本次定增全部为内部人士认购，锁定期三年，彰显管理层对公司未来发展的信心。本次发行对象为公司董事长和实际控制人顾庆伟、关联方奇辉电子执行董事和奇辉集团董事长侯文奇，以及国联鼎汉技术1 号集合资产管理计划（委托人均为公司及其关联方的董监高人员及骨干员工）。其中，顾庆伟拟认购665 万股，侯文奇拟认购799 万股，国联鼎汉技术1 号集合资产管理计划拟认购334 万股。股份锁定期为三年，彰显出公司管理层对未来发展前景的信心。发行后，顾庆伟实际控制的公司股份比例增至34.64%，为公司未来的兼并收购打下良好基础。
募集资金用途为补充流动资金。近年来，公司多次进行兼并收购，2014 年收购海兴电缆，2015 年收购广州中车和增资齐辉电子，未来将继续通过“内生+外延”的战略进行拓张。本次定增有助于公司及时把握外延拓张机遇。另外，随着公司的发展壮大，对流动资金的需求也相应增加。三季度末公司在手现金仅为2.8 亿元，本次定增后在手现金将为7.3 亿元，公司财务结构将得到优化。
长期看好公司未来发展。往前看，我们认为公司地面电源业务将保持稳定增长，海兴电缆受益于市场份额提升达到30%增长，广州中车受益于地铁空调订单爆发以及动车组车载空调装车实现翻番增长，此外，车载辅助电源通过市占率提升实现翻番增长、地铁屏蔽门及制动储能产品实现销售突破；综合来看，公司未来两年业绩内生复合增速有望达到43%，考虑到鼎汉技术的产业资源整合能力和平台型公司发展战略，我们维持对公司的长期看好。
估值建议
考虑到2015 年部分产品交付进度低于预期，我们下调公司2015每股盈利预测31.6%至0.50 元/股，下调2016 年EPS 34.7%至0.73 元/股，引进2017 年每股盈利预测为1.02 元/股。由于去年6 月8 日以来大盘（沪深300 指数）下跌41.1%，创业板指数下跌45.6%，可比公司估值中枢下移，我们下调公司目标价38.3%至40.69 元，对应2017 年40x P/E，隐含37%的涨幅，维持“确信买入”评级。特别地，考虑到公司停牌期间大盘下跌17.4%，公司复牌或有补跌需求，建议投资者逢低吸纳。
风险
企业整合风险
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