报告名称：华谊兄弟(300027)业绩基本符合预期 板块联动打造东方迪士尼
报告类型：点评报告
报告日期：2016-01-28
研究机构：中金公司
研究员：孟玮,陈昊飞,印培
股票名称：华谊兄弟
股票代码：300027
页数：5
简介：预测盈利同比增长0~20%
公司发布2015 年业绩预告：实现归母净利8.97~10.76 亿元，同比增长0~20%。其中非经损益为5.05 亿元，主要来自于政府补助及奖励、出售掌趣科技股权的投资收益、超凡网络上市形成的投资收益、出售江苏耀莱影城股权的投资收益等。
关注要点
1. 业绩预告基本符合预期。影视剧主业保持平稳：2015 年贡献业绩的电影主要有《微爱之渐入佳境》、《功夫3D》、《奔跑吧兄弟》、《天将雄狮》、《失孤》、《少年班》、《栀子花开》、《命中注定》、《三城记》、《前任2 备胎反击战》、《坏蛋必须死》、《寻龙诀》、《老炮儿》等16 部；电视剧主要有《卧底》、《五鼠闹东京》、《来了，张宝莉》、《双雄》、《我的儿子是奇葩》。
2. 实景娱乐业务稳步推进。截至2015 年末，累计签约项目已达13 个。未来有望通过商标授权、干股收益和综合性收益取得增量的业绩。
3. “影视娱乐+实景娱乐+互联网新媒体”三大业务板块并驾齐驱。2015 年，公司通过收购英雄互娱、美拉传媒和浩瀚影视，彰显强大的资源整合能力和前瞻布局。未来公司会全面推进“影视娱乐+IP 授权与实景娱乐+互联网娱乐”战略，以内容生产引擎为核心，在旅游、移动电竞、游戏等强变现板块发力。
估值与建议
预计2015~2016 年EPS 分别为0.76 和0.87 元，同比分别增长18.3%和15.0%。2016 年对应当前股价市盈率约31 倍。维持推荐和目标价64 元人民币。
风险
业绩不达预期。

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