报告名称：张家界(000430)2015年报业绩预告点评：全年业绩高增长 积极开拓发展空间
报告类型：点评报告
报告日期：2016-01-29
研究机构：国泰君安
研究员：王毅成,许娟娟
股票名称：张家界
股票代码：000430
页数：3
简介：2015年景区交通改善、营销力度加大和杨家界索道客流激增等带动公司业绩高速增长，总体表现符合市场预期，维持增持评级。①景区周边大交通持续改善，自驾游、周边游成热点，整体客流增速全年维持高位。②杨家界索道分流作用持续显着，营销力度加强+旅游线路新品助力公司旗下主要板块收入维持较快增长。③公司积极升级景区内容与服务，丰富消费场景；同时有望通过外延式发展进行旅游资源整合并改善公司资产质量。调整2015-17 年EPS 为0.36/0.40/0.51元（-0.06/-0.05/-0.03 元），维持目标价18.48 元，增持。
业绩简述：2015 年预计公司归母净利1.11 亿元-1.16 亿元，同增83.44%-91.71%，EPS 为0.346-0.3616 元，整体符合市场预期。
交通改善推动景区客流整体高增长；杨家界索道分流作用显着，营销力度加强+旅游线路新品助力公司各板块收入维持较快增长。①景区周边大交通持续改善，2015 年张家界市游客量5075.1 万人次/+30.6%，其中武陵源核心景区1911.43 万人次/+24.1%，客流增速全年维持高位。②受益于天子山索道停运改造，杨家界索道快速培育大大提升运力， 2015 年营收同增503.88%。③公司加大整合营销力度，2015 年初实行联票政策，同时推出“旅游新发现”等线路新产品，带动宝峰湖2015 年营收同增45.23%，环保客运车营收同增16.30%。
公司深入挖掘景区资源并提升游客体验度，丰富消费场景；同时公司将通过外延式发展持续改善旗下资产质量。①虽然前期收购魅力湘西因故终止，但公司仍将深度挖掘景区相关资源，丰富消费场景；同时将加速搭建目的地游客综合服务中心体系，完善配套设施建设。②公司资源整合预期依然强烈，集团已控股张家界市西线景区运营公司，未来随着盈利水平的改善，有望成为资源整合的突破口。
风险提示：自然灾害影响客流量风险；交通改善进度不达预期。

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