报告名称：海立美达(002537)收购联动优势 发力互联网金融
报告类型：点评报告
报告日期：2016-01-28
研究机构：华泰证券
研究员：张立聪
股票名称：海立美达
股票代码：002537
页数：3
简介：作价30亿元收购联动优势。公司公告拟以15.5元/股的价格发行股份1.96亿股，作价30亿元购买中国移动、银联商务及博升优势持有的联动优势科技有限公司91.6%股权。同时联动优势将定向回购中国移动持有的剩余8.4%股权并减少注册资本。公司亦拟非公开发行股份募集配套资金不超过23亿元(发行价格未定)用于联动优势支付中国移动减资款并投资建设项目。联动优势承诺2016-2018年净利润不低于2.2、2.6、3.2亿元。海立控股承诺2016-2018年净利润不低于0.8、1.4、1.8亿元。
联动优势：移动金融王者。联动优势由中国移动与中国银联共同设立，是国内领先的移动金融及移动电子商务产业链服务提供商，服务用户近10亿人，年信息发送量近580亿条，年交易额近3000亿元，合作伙伴包括超过60家银行以及去哪儿、美团、大众点评等商户。联动优势旗下拥有"U付"综合支付平台、"U信"智能金融信息服务平台、"U慧"移动化本地多应用平台以及银信宝、银信通、惠商+等产品和服务。
双主业协同效应明显。通过此次交易，海立美达一方面将通过分享移动信息服务、第三方支付以及供应链金融业务的强劲增长潜力，打造"工业制造+互联网金融"的双主业模式；另一方面，公司也可以利用联动优势在大数据运营方面的技术优势和项目经验，结合自身上下游客户资源优势，在原有主业中引入供应链金融服务，增强上下游合作伙伴粘性，增强采购与销售能力，巩固公司在产业链中的核心地位。
制造业务转型升级，布局新能源专用车。2015年公司收购湖北福田专用汽车70%股权，实现由家电、汽车零部件企业向新能源整车企业转型，不仅将分享新能源汽车市场巨大增长潜力，也将通过进入福田汽车和福田戴姆勒的供应商体系保障产品订单。
维持"买入"评级：预计2015-2017年EPS分别为0.25/0.30/0.49元。公司2015年积极向新能源整车业务延伸，现又进一步加快转型步伐，进军移动金融领域，业绩弹性巨大。我们认为并购完成是大概率事件，预计制造业务2017年步入正轨，按照2017年家电配件业绩贡献600万元、汽车配件业绩贡献5200万元、专用车业绩贡献9000万元参考可比公司分部估值给予原业务目标市值45亿元；按照联动优势2016年备考利润2.2亿元计算，给予目标市值110亿元；合计目标市值155亿元。按当前股本对应目标价51.60元（未考虑增发），维持"买入"评级。
风险提示：宏观经济下行，市场竞争加剧，并购进程存在不确定性。

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