报告名称：神州长城(000018)业绩增长翻番 海外及医疗业务蓄势待发
报告类型：点评报告
报告日期：2016-01-27
研究机构：华泰证券
研究员：鲍荣富
股票名称：神州长城,神州B
股票代码：000018,200018
页数：3
简介：事件：公司今日公告2015年归母净利润预计为3.5亿元-3.8亿元，同比增长57%-103%，同比中冠A增长81-88倍；加权基本每股收益约1.25-1.36元，全面摊薄每股收益0.78-0.85元。
点评：重大资产重组完成，资产盈利能力根本性改观。公司重大资产重组顺利完成后，于12月7日更名为神州长城，资产质量和经营状况发生根本改观，盈利能力显着改善，致使公司2015年度经营业绩较上年同期大幅增长。
一带一路民营装饰龙头，海外业务爆发增长。公司目前海外业务主要集中在中东、东南亚、非洲、南亚等地区，海外团队人数过千。2016年以来，公司已公告新中标4.85亿美元海外项目，目前在执行海外合同超100亿元人民币。2015-17年，公司备考海外业务收入增速分别为499%/40%/35%，预计2016年海外业务收入约19亿元人民币，其中90%以美元结算。
医院建设及健康医疗服务扬帆起航，跨越式发展可期。公司近期医疗布局连续展开，继去年12月合资成立控股子公司神州佳乐医疗投资公司后，今年1月与北京安杰资产签订关于设立神州安杰医疗产业投资基金的框架合作协议，并与国药集团融资租赁签订战略合作框架协议，医疗产业投资基金和医疗PPP项目联合体的设立将有利于公司采用PPP、BOT等运作模式收购现有医院，投资建设新的医疗、养老项目；快速切入医疗器械、医药供应链等相关配套产业。我们判断公司在医院整体建设、混改、医疗器械、耗材、供应链及后勤服务等相关产业链均存在较大的机遇。
一期员工持股计划完成购买，做大业绩及市值动力增强。公司1月通过二级市场竞价方式完成股票购买，成本44.76元，累计购买83.32万股。持股计划购买者为公司管理层和骨干员工，锁定期一年。截止今日收盘，现价仍然倒挂3.5%。持股计划将公司核心员工利益与投资者绑定，股价倒挂将促使员工加快业务拓展，足额完成业绩。我们估算公司在手海外订单合计约210亿元，只要保证实施进度，业绩兑现无忧。
维持买入评级：我们暂不考虑人民币贬值的影响，维持盈利预测2015-17年全面摊薄EPS为0.82/1.34/1.89元，公司3年复合增长率50%以上，现价对应2016年PE仅32倍，安全边际较高。我们给予公司2016年35-40倍PE，目标价47~54元，维持"买入"评级。
风险提示：宏观经济波动风险、资产重组风险、海外业务扩张风险等。

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