报告名称：东方网力(300367)2015 年业绩增长迅速；募集资金建设视频大数据与服务机器人
报告类型：点评报告
报告日期：2016-02-03
研究机构：中金公司
研究员：卢婷
股票名称：东方网力
股票代码：300367
页数：7
简介：业绩小幅高于预期
东方网力2015 年的营收为10.17 亿元，同比增长58.9%；归属净利润为2.49 亿元，同比增长83.0%。由于并表公司业绩突出以及整体的费用控制得当，业绩小幅高于我们此前的预期。同时，公司拟向每10 股派发现金红利1.25 元（含税）并转增15 股。
发展趋势
通过内生+外延，ISG 业务持续突破，IVG 业务蓄势待发。（1）2015 年公司的盈利能力显着提升。通过并购嘉崎智能、华启智能等公司，公司的毛利率提升了2.5%至56.3%；同时，尽管公司在本期摊销了4,429 万元的股权激励费用，公司仍实现了对期间费用的良好控制，净利润率提升3.2%至24.4%。（2）ISG 业务方面，公司切入了社会化视频专网运营和智能交通业务领域，实战及视频侦查产品在公安用户的指挥调度和刑侦业务中得到应用，实现了重大市场突破。同时，公司在大数据、云计算和以深度学习为代表的人工智能技术方面的研究也取得了较多成果。（3）IVG业务方面，公司投资了JIBO 家庭机器人、Knightscope 安保服务机器人、爱耳目家庭摄像机、盯盯拍行车记录仪等智能硬件产品，并设立了瓦力机器人开展服务机器人相关的技术研究和业务开发，预计2016 年相关产品的销售将取得突破。
拟非公开发行不超过8,000 万股，募集18.30 亿投资视频大数据与服务机器人两大领域，ISG 与IVG 产品线持续升级。（1）投资14.23 亿元用于视频大数据及智能终端产业化项目，将着力建设公安大数据分析应用平台、视图机器识别云服务平台、视频云联网服务平台、警用智能硬件，这将提升公司的产品化率、促进新兴技术的产业化应用。（2）投资1.57 亿元用于智能服务机器人项目，推动家庭机器人JIBO 与安防服务机器人的研发与销售，为公司培育新的利润增长点。
盈利预测
小幅上调公司2016~2017 年的预期归属净利润至4.51/6.33 亿元，同比增长81.4%/40.4%；2016~2017 年的EPS 分别为1.36/1.90 元；若考虑转增和非公开发行，则2016~2017 年的全面摊薄EPS 分别为0.51/0.71 元。
估值与建议
维持推荐，上调目标价9%至74.6 元，对应2016 年EPS 的55倍。
风险
（1）外延扩张受阻；（2）面向C 端的新兴业务落地较慢；（3）战略投资的公司出现经营风险。

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