报告名称：苏交科(300284)锐意进军财险业务 着力打造产融结合
报告类型：点评报告
报告日期：2016-02-03
研究机构：国泰君安
研究员：李品科,黄俊伟
股票名称：苏交科
股票代码：300284
页数：3
简介：投资要点：
维持增持。公司拟 以自有资金1.5 亿元(占股15%)参股设立新一站在线财产保险公司(暂定名)，将进入在线财险领域，预计新业务将构筑其业绩增长的新一环。考虑公司2015 年业绩预告：归属净利预计2.78-3.28 亿元(同比+10%至+30%)，略低于预期，下调公司2015/16 年EPS 至0.59/0.77 元(原0.62/0.77 元)。考虑前期市场风险偏好有所降低，参考可比公司估值水平、并根据公司进军保险领域将助力其探索工程险、拓宽产业链予以一定估值溢价，给予公司2016 年28 倍PE，下调目标价至21.56 元，增持。
新业务协同效应超预期。新业务将与公司传统工程设计业务端技术优势产生协同效应，实现产融结合，可增强公司斩获基建PPP 订单的能力与投资实力。此外，公司还依托工程领域风险辨识能力与经验累积、探索工程险，将延伸全产业链、实现工程设计综合服务商的角色转换。
外延扩张&内生增长，前景已打开。据保险业协会统计，2014 年国内财险公司在线业务累计保费收入505.7 亿元(同比+114%)，在线保险业凭借互联网新技术与新商业模式，市场发展前景广阔，预计未来表现亮眼，公司进军在线财险业务为明智之举。此外，公司进军环保、智能交通等新兴领域，将打造多极化新业务、可增厚利润；公司设立PPP 产业基金与项目公司将助力PPP 业务提速、巩固PPP 项目承接优势、预计未来承接能力增强、将促进公司核心主业增长。
催化剂：产融结合新模式，多元化业务转型
核心风险：财险公司设立遇阻，PPP 新签订单不及预期，应收账款风险等

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