报告名称：凯美特气(002549)好事多磨
报告类型：点评报告
报告日期：2016-02-05
研究机构：国泰君安
研究员：车玺,王锐,王威
股票名称：凯美特气
股票代码：002549
页数：3
简介：投资要点：
投资建议：长岭项目价格纠纷终将解决，其余项目进展顺利；国内石化炼厂等设施数量众多，公司尾气资源综合利用的业务模式拥有广阔的复制空间。鉴于2015 年长岭炼化价格尚未协调完毕，我们预计凯美特气2015-2016 年EPS 为0.01 元、0.13 元，分别下调96%、64%。但是考虑长岭项目对公司营业收入及净利润影响很大，项目协调成功后将凸显公司盈利弹性，且公司其余项目进展顺利，业务模式易复制， 在尾气资源综合利用行业内能够有良好表现及发展前景，因此我们维持目标价10.57 元（除权除息后），上调评级至"增持"评级；
岳阳长岭项目价格纠纷终将解决。长岭项目是公司现阶段是否盈利的最大挑战与机遇之一；2015 年12 月控股股东已无偿赠与7700 万元弥补长岭合同纠纷造成的损失，因此2015 年3 季报净利润等数据出现全面下滑；所谓好事多磨，期待项目协调后为公司带来盈利转机；
项目或正常运营、或即将投产。安庆、惠州项目进展顺利，供不应求，甚至需其余项目协同作战配送气源；海南项目预计最快2016 年2 季度具备开车条件（需要安监等多部门共同审批）、福建项目预计最快2016 年2 季度具备开车条件。新疆、迁安项目正在积极协调；
供应商叠加客户模式可复制，高端产品及外延拓展可期。石化炼厂是公司的气源方+客户，该模式在诸多行业均可复制，且公司可在液氨等高端领域深耕打开发展空间，未来不排除公司对外拓展可能性；
风险因素。海南、福建项目投产低于预期；长岭协调进展低于预期。

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