报告名称：金正大(002470)收购欧洲最大包膜缓控释肥企业核心资产 加速开启国际化新征程
报告类型：点评报告
报告日期：2016-02-05
研究机构：安信证券
研究员：王席鑫,孙琦祥
股票名称：金 正 大
股票代码：002470
页数：5
简介：事件：公司公告全资子公司金正大（香港）投资有限公司通过在荷兰设立的EKOMPANY INTERNATIONAL B.V.与荷兰EKOMPANY AGRO B.V.的管理人签署了《资产购买协议》，出资610 万欧元收购EKOMPANY 的资产。
购买欧洲包膜缓控释肥最大产能企业核心资产，进军欧洲市场：根据公司公告，EKOMPANY13 年建成投产4 万吨/年包膜缓控释肥及6 万吨/年掺混肥料，产能占欧洲包膜缓控释肥产能的45%，是欧洲产能最大的包膜缓控释肥企业。EKOMPANY研发的包膜技术具有清洁、安全、可持续、节能等特点，可广泛适用于农业和园艺领域，效果显着。此次公司以竞标方式收购EKOMPANY 包括机器设备和其他生产设备、办公设备、专利、商标、网站、库存和原材料等核心资产。
缓控释肥具有省时、省工、高效、环保等突出优势，在全球范围内呈现高速增长态势，引领着世界化肥工业的发展方向。金正大于06 年打破国外技术垄断投产了国内第一条缓控释肥生产线，根据公司披露目前已建和在建缓控释肥产能已达180 万吨，公司通过清晰的品牌形象定位、强大的渠道整合能力与管理创新意识连续多年成为世界上最大的缓控释肥生产基地，2014 年缓控释肥为公司贡献了34%的营业收入。
公司1 月通过7000 万美元增资金正大（香港）积极贯彻实施国际化战略，未来将以香港子公司为境外平台，加速推进国际市场合作开发和海外并购，开启从中国领先向世界领先的新征程。此次收购是公司海外新建项目的第一步尝试，公司不仅能一举获得欧洲最大的缓控释肥产能，还能获取欧洲当地销售渠道和客户资源，将快速切入欧洲市场。未来公司通过将自身的技术、服务与EKOPANY 的技术、装备进行有效嫁接，能够进一步提高公司的缓控释肥的研发能力和国际竞争力。
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未来全球领先的植物营养专家和种植业解决方案提供商，维持买入-A 评级：公司已经形成以新型复合肥为主，普通复合肥为翼的国内领先的产品格局，产业结构的升级将增强公司竞争力，提高市占率。公司的电商平台“农商1 号”如期上线，看好公司强大的资源整合能力和执行力。收购欧洲缓控释肥企业核心资产是公司全球化布局的重要举措，将加速公司国际化建设。我们预测公司15-17 年EPS 分别为0.73、0.97 和1.21 元，维持买入-A 投资评级，目标价23 元。
风险提示：单质肥价格持续下跌、复合肥销量低于预期的风险等

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