报告名称：浔兴股份(002098)更新报告：体育服务行业蛟龙 当在低渊欲飞天
报告类型：深度分析
报告日期：2016-02-14
研究机构：国泰君安
研究员：吕明,汲肖飞
股票名称：浔兴股份
股票代码：002098
页数：22
简介：本报告导读：
CBA 商业化进程显着加速，预计集团公司旗下的浔兴男篮俱乐部可能扭亏为盈，注入上市公司进度有望超市场预期，公司有望成为A 股体育服务行业龙头，增持评级。
投资要点：
维持增持评级。维持预测2015-17 年EPS 为0.23/0.27/0.31 元，参考转型龙头公司，并考虑浔兴男篮俱乐部注入上市公司进度有望超市场预期给予估值溢价，目标价15.0 元，对应2016 年55.6 倍PE。
CBA 商业化进度明显加快，市场空间巨大。1）2016 年1 月16 日，姚明牵头成立中职篮，1 月19 日篮协跟随成立CBA 联赛公司，CBA商业化进程明显加快。2）参照NBA 及中超，预计商业化后，篮球俱乐部盈利能力会大幅提升，俱乐部收入从联赛分成、冠名等转变为联赛分成、转播收入、赞助收入、门票收入、场馆运营等多元化收入模式。3）NBA2014-15 赛季收入达55 亿美元，2015 年NBA 球队平均市值达11 亿美元，CBA 篮球俱乐部商业化后，市场空间巨大。
预计 CAB 商业化可加速浔兴男篮俱乐部扭亏为盈，注入上市公司进度有望超市场预期。1）浔兴男篮俱乐部尚在亏损，较难注入上市公司。由于浔兴股份目前主业业绩低迷，如果把尚在亏损的篮球俱乐部注入上市公司，势必会拖累上市公司业绩。2）预计浔兴俱乐部扭亏为盈才容易注入上市公司，而2016 年伊始，CBA 商业化进程加快，集团公司旗下俱乐部将大幅受益于CBA 商业化，有望扭亏为盈。
预计公司有潜力成为A 股体育服务行业龙头公司之一。俱乐部及场馆运营是体育服务主要的两项内容，如果浔兴男篮注入上市公司，将成为A 股稀缺的体育服务标的，有望借助资本市场进行行业整合。
风险提示：集团旗下浔兴男篮注入不达预期，拉链主业恶化等。

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