报告名称：中国建筑国际(03311.HK)1月营运数据
报告类型：港股研究
报告日期：2016-02-11
研究机构：中国光大资料研究有限公司
研究员：叶海燕
股票名称：中国建筑国际
股票代码：03311
页数：2
简介：中国建筑公告2016 年1 月集团累计新签合约额约为78.4 亿港元，相当于全年目标的10%。虽然1 月新签合约额同比跌6%，但我们认为单月跌幅属正常波动，未必会对全年目标构成影响。截至2016 年1 月31 日，集团在手总合约额约为2,065.5 亿港元，其中未完合约额约为1,312.2 亿港元，相当于集团2014 年营业额的3.8 倍及我们预测的2015 营业额的3 倍。
2016 年1 月份主要新增合约包括香港屯门扫管笏青山公路48 区TMTL 423 住宅发展项目（集团应占合约额约为41.5 亿港元）；河北省唐山市基础设施公共私营合作制项目（集团应占合约额约为23.8 亿港元）及澳门美高梅路氹后加项目（集团应占合约额约为11.1 亿港元）。香港屯门扫管笏项目为公司近几年重投住宅发展的首个项目。我们认为公司重投住宅发展建设，主要是希望减少依赖香港政府基建项目。
预期港股今年仍然波动，我们倾向选择稳健及高盈利预见性的公司，因其防守性较强。公司现股价为2016 年预测EPS 的9 倍，估值并不昂贵。香港将有多个大型基建项目招标/公布招标结果，相信或成为股份利好消息。公司营运数据与我们预期相若，我们维持盈利预测及“买入”评级，目标价15.10 港元。
主要风险。政策改动或会对公司新签订单构成负面影响。建筑工人工资大幅上涨，未能转嫁客户，或会影响盈利。客户取消合约。地方政府未能如期偿还款项，影响公司财政。
