报告名称：海航投资(000616)以退为进 转型思路不变
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-14
研究机构：中信建投
研究员：杨荣
股票名称：海航投资
股票代码：000616
页数：4
简介：事件
公司调整非公开发行预案
3月12日，公司公告调整非公开发行A股股票预案，由原定增金额120亿缩减为74亿元。不再使用募集资金实施“增资取得渤海信托32.43%股权项目”，将“补充流动资金”金额由32.43亿元下调为21.76亿元。
简评
降额度，保发行，为主动适应市场环境之举
2015年4月，公司首次公布了非公开发行股份收购信托、保险、养老相关资产的预案，谋求转型，彼时上证综指在4000点上方。预案发出后，受到市场认可，股份从4.77元最高摸至17元附近。去年7月份起，市场一路走低，目前跌至3000点下发，市场情绪脆弱，百亿规模以上定增少见。鉴于此次定增已历时约一年时间，公司此时选择主动调减规模，我们判断为确保发行成功，加快转型进度的主动做法。
转型决心坚定，思路未变
在公布定增预案后，公司进行了一系列积极的处置低效资产的动作，先后剥离唐山、苏州等受宏观影响较大的三线城市资产，目前仅剩天津、上海的房地产业务。我们在之前的报告中分析过公司未来转型的方向——金融投资平台，涉足房地产信托基金（与铁狮门合作）、养老产业和金融企业股权投资，此次预案调整，仅仅调减金额，募资使用仍然紧紧围绕转型方向，我们理应有所期待。
保存弹药，未来动作可期
此次调减规模虽然不再使用募集资金“增资渤海信托取得32.43%股权”，但增发成功后公司仍然补流21.76亿，并拥有排名十位左右的财险公司华安财险近20%的股权和北京四环商业物业建筑。基于目前公司的发展战略，未来大概率再次在养老产业、金融企业投资领域有动作。而且届时可直接利用自有资金操作，不再通过定增过会等复杂程序。
