报告名称：*ST华赛(000068)2015年年报点评：摘星脱帽申请落地 继续期待订单落地
报告类型：深度分析
报告日期：2016-03-17
研究机构：国泰君安
研究员：王锐,王威,车玺
股票名称：*ST华赛
股票代码：000068
页数：12
简介：投资建议：依靠处臵固定资产，公司扭亏为盈、准备摘星脱帽。期待公司在2016 年海绵城市市场优良表现。维持2016-2017 年盈利预测，预计EPS 为0.20、0.41 元（若定增顺利完成，预计EPS 为0.12、0.25元）。维持目标价14.40 元，维持增持评级；
事件：3 月17 日，公司披露2015 年年报，2015 年营业收入1.7 亿元，归母净利润700 万元，成功实现扭亏为盈；公司向深交所提交关于撤销股票交易退市风险警示的申请；
管理费用拖累，依靠营业外收入扭亏为盈。2015 年公司营业总收入1.7 亿元、营业成本1.1 亿元，实现毛利润0.6 亿元，但是由于管理费用过高（人工费用1800 万元、研发费用1600 万元），导致营业利润为-60 万元；因营业外收入1000 万元（处臵一批固定资产845 万元、政府补助110 万元），使得公司实现净利润700 万元、最终扭亏为盈；
期待公司在2016 年海绵城市市场的优良表现。子公司清控人居主做海绵城市规划设计，2015 年实现营业收入1.1 亿元、净利润1000 万元，净利率在10%、处于较高水准。根据2015 年年报，公司在2016年将重点参与迁安、萍乡、遂宁等城市项目招标。总投资上，迁安45 亿元、萍乡46 亿元、遂宁58 亿元；假设各城市50%采用PPP 模式、公司获取3 城市50%的PPP 项目、项目收入确认半年，则公司作为总包方（预计将组成联合体）将实现项目营业收入9 亿元左右；
风险因素。公司海绵城市订单落地及确认收入不及预期。

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