报告名称：常山药业(300255)2015年年报点评：低钙制剂保持较快增长 国际合作不断推进
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-20
研究机构：兴业证券
研究员：徐佳熹,项军,赵垒
股票名称：常山药业
股票代码：300255
页数：7
简介：近日，常山药业公布了其2015年年报，报告期内公司实现销售收入9.16亿元，同比增长12.91%，归属上市公司股东净利润1.56亿元，同比增长16.87%（扣非后同比增长17.76%），EPS 0.33元。公司公布利润分配预案，拟每10股转增10股派0.53元（含税）。同时公司发布2016年第一季度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润同比增长10%-30%。
公司的年报业绩基本符合我们的预期。
盈利预测：我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.41、0.49、0.58元，对应估值分别为40、34、28倍，公司作为国内唯一完成肝素全产业链布局的企业，在低分子肝素制剂、高端肝素原料药方面优势明显，此前几年中公司依靠制剂业务的快速发展完成了原料药向制剂企业的一次转型，展望未来，公司一方面在不断丰富自身的二线品种，另一方面，公司也在积极布局医疗服务市场和慢病管理市场，从而逐步减少对低分子肝素单品的依赖，如果未来公司能够实现二次转型则其远期市值空间值得期待，我们维持对其的“增持”评级，建议关注公司新业务拓展情况。。
股价催化剂：公司血透等新业务超预期，公司业绩超预期
风险提示：新产品研发慢于预期，新业务拓展低于预期

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