报告名称：岭南控股(000524)2015年年报点评：酒管业务快速发展 期待后续资源整合
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-19
研究机构：长江证券
研究员：徐春
股票名称：岭南控股
股票代码：000524
页数：3
简介：事件描述
公司发布2015 年年报，实现营业收入3.06 亿元，同增1.33%；实现归属于上市公司股东净利润3923.17 万元，同增7.88%；EPS 为0.15 元/股。公司向全体股东每10 股派发现金股利0.37 元（含税）。
事件评论
酒店管理业务快速发展为公司业绩增长主要因素。酒店管理收入2015年为3570.68 万元，同增20.99%；净利润为1082.85 万元，同增6.07%，超出收购时披露的盈利预测67.39%，主要源自：（1）强化拓展能力，签约及储备丰富项目。报告期内高端设计精品酒店品牌“岭南五号酒店”正式推出、旗舰店同日开业；岭南酒店全年成功签约湖南永州江华神州瑶都大酒店等5 个项目，接洽广州、深圳、珠海等地20 余个项目；（2）借助控股股东旅行社进行资源整合。报告期内岭南酒店凭借控股股东旗下广之旅的资源优势签约大型酒店旅游综合体广州增城项目，打造“大旅游”产业链下轻资产品牌输出模式；（3）打造线上销售平台，构建电商营销体系。岭南酒店与淘宝旅行、天猫合作建立直销平台和官方旗舰店，搭建线上销售平台，促进业绩增长。
酒店经营业务稳健发展，东方汽车受冲击。（1）酒店经营收入（东方宾馆）2015 年实现2.46 亿元，微减0.3%；净利润实现5815 万元，同增156.16%；剔除子公司利润分配实现净利润2535 万元，同增11.67%；一方面是因为公司加大互联网营销、开拓会务市场、盘活闲置物业及进行客房改造，另一方面是因为公司严控成本费用。（2）受网络专车冲击，东方汽车实现营收2510.78 万元，较上年同期下降5.36%；实现净利润305.32 万元，同减11.72%。
轻资产酒管业务持续推进，国企改革存资产整合预期。（1）酒店管理业务已具备可复制基础，继续大力推进：加大项目拓展力度，重点研发中端酒店品牌，加大对公寓、房车、民宿、营地等非标住宿品牌的研发力度。（2）国企改革渐行渐近，试点单位资产整合值得期待。2016年1 月印发的《广州市国家旅游综合改革试点实施方案》将公司控股股东岭南集团列为唯一的广州旅游企业改革试点单位，岭南集团旗下有广之旅等丰富旅游资源；且公司已与广之旅开展深度合作，后续资产整合值得期待。预计2016、2017 年EPS 分别为0.19、0.21 元/股，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：国企改革进度不达预期，旅游业突发事件风险
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