报告名称：新文化(300336)拟收购千足文化强力推进综艺栏目布局内容端生态进一步突破
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-20
研究机构：长江证券
研究员：刘疆
股票名称：新文化
股票代码：300336
页数：8
简介：事件描述
公司发布重大资产重组预案，公司拟以发行股份及支付现金的方式购买千足文化100%股权，交易对价为 21.6 亿元；拟向不超过5 名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过 20 亿元。详细方案附后。
事件评论
推动栏目制作跨越式发展，打造以栏目IP 为核心的业务闭环。千足文化成立于 2007 年，是业内优秀的民营栏目内容提供商和运营商，积累了一线卫视如中央电视台、东方卫视、浙江卫视和腾讯视频等优质播出平台资源，先后出品了如《我看你有戏》、《奔跑的课堂》、《二胎时代》、《花漾梦工厂》等一批精品栏目，并且除了传统节目制作之外开始尝试共同经营、包盘运营等以广告收益为核心的业务形式，致力于促进品牌客户与栏目内容之间的对接，延伸优质内容的商业价值。本次收购将显著提高公司在栏目业务上的竞争力，近年来看，优质栏目已经成为重要的新IP，除却本身价值惊人之外向电影等形式衍生也具备极大空间， 综艺栏目将成为公司内容产品业务线的重要一环和新增业绩增长引擎。
千足文化并入后与上市公司间可有效资源整合共享、业务渗透协同，同时显著提升上市公司盈利能力。千足文化与上市公司首先分别在电视台、视频平台等媒体渠道建立了深厚基础可以互相共享资源，其次上市公司旗下户外广告业务积累了海量的广告客户，在千足文化的综艺栏目广告收益延伸上面可以分享客户资源，双方的协同效应明显。随着优质新节目的开发和商业模式的延伸以及和上市公司的协同效应，千足文化的业绩有望迎来爆发，承诺扣非净利润2016-2019 年依次为1.4、1.9、2.3 和2.76 亿元，将显著提高上市公司盈利能力。
维持 买入"评级。此次收购完成后，"内容+渠道+技术"战略布局进一步完善，公司将建立起一体化、矩阵式和互补式的业务体系，客户渠道、广告资源、IP 综合开发均可以实现更深度协同，预计2016/2017 年的备考利润将达到4.7/6.1 亿元，维持买入评级。
风险提示：业务整合进度不达预期；市场系统性风险

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