报告名称：东杰智能(300486)立体车库新模式落地 新业务推进加速
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-22
研究机构：广发证券
研究员：罗立波,刘芷君
股票名称：东杰智能
股票代码：300486
页数：3
简介：核心观点：
事件：公司公告拟出资3500万元，与曹斌设立天津东杰智能停车服务有限公司，注册资本5000万元，出资比例为70%。
立体停车业务落地快于预期，新业务模式探索落地加速。此次设立合资公司模式，开启了国内智能停车业务的新模式，设备类企业参与到后端运营环节，参与车库运营，可以更好的分享后端稳定的现金流，提升项目内涵回报率。立体停车库核心的痛点在于解决土地问题和降低成本回收期，公司此次采用合资公司的模式参与运营的新模式，可以有效的解决和规避上述问题，如果该模式能有效实施，有望复制到其他城市。
立体停车库业务前景广阔，蓝海市场亟待开发。目前国内一线城市停车难问题越来越严重，立体停车库是未来的蓝海市场。国内高层（通常为11-25层）立体停车库具有资质壁垒，行业大多以进入门槛不高的升降横移式为主，公司以高层塔库为主打产品，有望打开市场空间，树立行业标杆。
聚焦大智能物流装备领域，受益工厂+电商装备升级大逻辑。公司战略聚焦于大智能物流装备领域，目前业务逐步从汽车物流输送装备向智能仓储和立体停车业务过渡，公司中短期业务重心在智能仓储物流，目前智能仓储物流业务主要以工厂物流为主，未来公司将积极在电商、快递分拣装备等领域有所突破，有望受益于电商和第三方物流企业装备升级。
投资建议：我们预测公司2015-2017 年营业收入为320、425 和555 百万元，EPS 分别为0.36、0.46 和0.58 元。公司具备优秀的软硬件实力和良好的总包能力，在新业务推进方面具备较强执行力，公司是整个板块中智能物流业务占比最高、业绩弹性最大的公司，继续维持公司"买入"评级。
风险提示：传统主业需求下滑，电商业务不达到预期；车库业务不达预期。

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