报告名称：美盈森(002303)牵手国新南方加快产业创新 新客户及模式转型助力可持续成长
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-22
研究机构：中金公司
研究员：樊俊豪,郭海燕
股票名称：美 盈 森
股票代码：002303
页数：5
简介：公司近况
美盈森公告：（1）近日与深圳国新南方知识产权研究院签署合作协议，双方将共同设立军民融合知识产权成果转化研究中心、开展“军民包装标准化”课题研究并设立文化产业基金（重点投资VR、AR、物联网智能化等领域）；（2）获得机器人研发制造公司优必选的包装供应资质。
评论
1、牵手国新南方布局军工及VR 等新兴领域，培育成长新动力。国新南方研究院是深圳重点引进的知识产权高端智库，由吴汉东教授（曾连续入选全球知识产权最具影响力50 人）领衔，腾讯公司、东方富海等联合发起。此次双方强强联手，有助于美盈森抢占产业创新至高点：①公司前期已成为军队物资一级供应商并获得军工二级保密资质，通过本次合作公司将深化军用包装领域的布局；②目前VR 行业势头火爆，ABI-Research 预计2020 年VR设备出货量将超过5,000 万台，年复合增长率84.5%。公司提前布局VR 领域，有助于该领域新客户的培育，增加利润新增长点。
2、“优质客户突破+商业模式创新”助力公司业绩重拾快速增长。新客户订单放量有助于公司在2016 年迎来业绩释放期，向互联网服务新模式转型升级将助力公司中长期发展。
①优质新客户不断突破：优必选是国内首家致力于商业化人形智能机器人的研发制造一体化企业，此次获得优必选的供应商资质充分反映公司强大的客户开发能力。此外，公司计划在郑州建设包装工业4.0 项目，投资金额大、定位高，大概率是为区域内的优质客户进行配套服务，后续项目值得期待。
②积极向互联网服务新模式转型升级：包括成立包材整装供应平台；打造互联网包装全产业链布局；拟定增32.5 亿元构建“智慧工厂+互联网”。
3、择机外延整合是公司重要发展战略，未来优质项目值得期待。围绕包装行业及相关产业链进行外延扩张以加速自身发展已是公司重要战略，不排除未来时机成熟时，公司再次启动的可能（公司仅承诺在2016 年5 月前不再筹划重大资产重组事项）。
估值建议
维持盈利预测不变。我们看好公司中长期成长前景与“互联网+包装”商业模式创新，维持推荐，目标价13.5 元。
风险
客户订单落实不及预期；原材料价格大幅波动；并购整合风险。

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