报告名称：均胜电子(600699)2015年度业绩快报点评：智能驾驶+车联网布局打造未来国际巨头
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-23
研究机构：华泰证券
研究员：谢志才,张騄
股票名称：均胜电子
股票代码：600699
页数：3
简介：均胜电子发布2015年业绩快报，全年实现营收80.87亿元，同比增长14.27%;归母净利近4亿元，同比增长15.31%;基本每股收益0.61元,同比增长10.91%。公司业绩增长的主要原因是：各产品线销售稳定增长，营业成本得到有效控制，此外Quin GmbH资产并入后产生协同效应也推动业绩增长。
2015年公司业务整体呈稳步增长势头，只是受欧元贬值的不利影响，按人民币记账的合并报表业绩受到一定影响，若排除汇率波动因素公司实际经营状况要优于账面数据，如均胜的主要业务板块德国普瑞按本币（欧元）计算营收同比增长达24.99%，净利增长达28%。
拟收购KSS与TS德累斯顿，战略布局汽车智能驾驶（主被动安全）与车联网领域。公司近期公告拟定增87亿元收购并增资美国KSS公司（10.2亿美元）以及收购德国TS道恩的汽车信息板块业务TS德累斯顿（1.8亿欧元）。KSS是国际汽车安全领域巨头，智能驾驶领域有丰富的技术储备，属于优质资产。TS德累斯顿主营汽车模块化信息系统、导航辅助驾驶和智能车联相关产品，亦属于车联网领域业绩与技术兼备的稀缺标的。我们认为本次收购除了能够增厚业绩之外，还将与均胜原有的HMI、电子控制单元形成协同，实现智能互联布局的战略意图。
外延战略得当，国际化视野打造汽车电子巨头。近年来均胜电子积极地采用外延式发展战略，通过收购海外优质资产（包括普瑞、IMA和QUIN等）当前已形成汽车电子、内外饰功能件、工业自动化设备制造、新能源动力控制系统等业务板块，本次收购后预期将再做业务整合，有望成长为具有国际竞争力汽车电子巨头。
维持"买入"评级。假定2016 年KSS和TS德累斯顿收购成功实现业绩并表（新增股本按预案口径测算），预计2016-2017 年EPS 为1.00/1.23元/股，对应目标市值410亿元，目标价39-40元。公司积极布局汽车智能互联领域，业务整合后有望产生协同效应进一步提升业绩增长，维持"买入"评级。
风险提示：外延式发展协同性低于预期；公司定增尚处于预案阶段。

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