报告名称：炼石有色(000697)补天非一日可成 但指日可待
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-22
研究机构：国泰君安
研究员：徐明德,刘华峰
股票名称：炼石有色
股票代码：000697
页数：5
简介：维持增持评级。2015-2017年EPS为0.14/0.25/0.52，考虑到若公司单晶叶片送检成功带来广阔市场和行业外延空间，维持目标价37.2 元，空间63%。
战投方和大股东增持打消疑虑。2015 年9 月战投方顺丰投资、元禾重元并购股权投资基金和大股东公告拟“在公司股价低于20 元/股时买入（择机）公司股票不低于2.5 亿元”，我们测算三者的增持均价分别为22.8/18.3/19.7 元，可见对于公司未来发展的较强信心，打消市场此前对于是否能够实际增持的疑虑。基于大股东和战投方的坚定增持，我们推测公司单晶叶片的送检成功概率较高。
市场前景广阔，产业链外延布局完备。目前生产线产能为5.5 万片，我们认为被市场消化会非常轻松。如果按照国防需求列装50 架双发，每台发动机涡轮叶片500 片计算，叶片需求就为5 万片。公司核心技术人员王立之此前在GE、罗罗供职。未来公司若能够进入GE、罗罗等发动机供应链，将有望享有波音、空客配套市场。2015 年波音、空客合计交付飞机1400 架左右，简单测算叶片维检量约140 万片，市场空间广阔。从钼铼分离→合金→单晶叶片→航空发动机→军民大型运输无人机，公司产业链一体化布局完备，同时均选择了实力超群的合作对象，随着单晶叶片的成功，未来有望成为最耀眼的航空新星。
催化剂：单晶叶片送检成功并面世；订单等。
风险提示：人才流失风险，单晶叶片研发失败的风险。

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