报告名称：金证股份(600446)2015年年报点评：金融业务发展助力盈利能力提升 平台战略日渐完善
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-23
研究机构：广发证券
研究员：刘雪峰
股票名称：金证股份
股票代码：600446
页数：7
简介：事件：
公司发布2015 年年报，报告期内，公司实现营业收入26.14 亿元，同比增长10%；实现营业利润2.93 亿元，同比增长52%；实现利润总额3.12亿元，同比增长57%；归属母公司净利润2.55 亿元，同比增长66%；扣非净利润同比增长56%。公司利润分配预案：拟向全体股东每10 股派发现金股利0.57 元(含税)。
金融业务占比提升，带动综合毛利率提升近4 个百分点，业绩喜人
1）第四季度，公司实现营业收入9.16亿元，同比增长9.85%；营业利润1.36亿元，同比增长29.40%；归属母公司净利润1.20亿元，同比增长38%。2）综合毛利率较上年提升3.6个百分点。其中，公司定制软件业务收入3.85亿元，同比增长41%。该收入占比由2014年的11.68%，提升至14.88%，从而带动综合毛利率的提升。3）三项费用率基本维持此前水平，其中管理费用率提升2个百分点，主要由于职工薪酬的增长。
合作、投资、收购等，助力互联网金融平台战略不断完善
1）2015年4月，公司成立金微蓝子公司。金融机构可通过金微蓝在上证通搭建的云平台租赁相关业务系统。2）2015年12月，公司以5.3亿元收购联龙博通公司100%股权，提升公司移动端金融IT软件开发及服务能力。3）2016年1月，公司与平安保险（集团）签订战略合作协议，未来将在互联网金融云服务2.0业务、互联网金融云平台3.0业务等多方面展开战略合作。公司金融IT业务2015年得到快速发展，同时平台战略布局逐步完善。
16-18 年业绩分别为0.48 元/股、0.70 元/股、1.00 元/股
我们认为，公司作为国内金融IT 领先企业，本就具有较强的技术实力，加之引入平安集团、大智慧等优秀合作伙伴，提升其资源整合能力。未来，2.0 及3.0 业务的推出，或将助力公司迈上新台阶。不考虑公司2016 年1月公告的非公开发行项目，考虑联龙博通2016 年并表，预计公司2016 年-2018 年EPS 分别为：0.48 元、0.70 元及1.00 元。
风险提示
公司互联网金融相关业务尚处开展初期，政策监管与推进速度均存在较大的不确定性。

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