报告名称：众信旅游(002707)2015年年报点评：收净利双增长 牵手携程打造全方位出境综合服务平台
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-18
研究机构：申万宏源
研究员：潘璠,孙妍
股票名称：众信旅游
股票代码：002707
页数：6
简介：投资要点：
2015 年营业收入增长近100%。2015 年公司实现营业收入83.7 亿元、同比增长98.48%；归母净利润1.87 亿元、同比增长71.69%，每10 股送10 股派0.5 元。众信（扣除竹园和开元）实现营业收入 61.09 亿元，同比增长45%，竹园实现营业收入28.43 亿元，同比增长42%，净利润6837.61 万元。业绩小幅低于市场预期。
人员增加带来管理费用率和销售费用率增长。2015 年公司期间费用率为5.5%，比上年同期增长0.75%。其中销售费用率为%4.38%，比上年同期下降0.07%；管理费用率为1.08%，比上年同期增加0.2%；财务费用率为0.04%，比上年同期增长0.62%。规模效应带来销售费用下降，管理费用的增长主要来自于销售人员增长，相关人员薪酬及办公费增长，财务费用增长主要由于利息支出和金融机构手续费有所增长所致。
打造全方位出境综合服务平台。众信旅游和华远国旅的核心业务均为出境旅游批发，两者客户、供应商有很大重叠，本次重组完成后两者不仅可以在机票、酒店、地接社等旅游资源采购，线上、线下旅游产品销售方面发挥规模效应，还可以在管理经验、人员培养、业务拓展等多个方面互补，共同提升进步；同时，携程作为国内最大的OTA 企业，本次重组前，上海携程同为众信旅游、华远国旅的线上代理商，本次重组完成后，上海携程将成为众信旅游的股东，可以在线上旅游产品销售等方面为众信旅游、华远国旅提供更大支持。
由于出境游和异地生活服务的客户群体高度重合，公司正在积极布局游学、移民、海外置业等领域，打造全方位出境综合服务平台。不考虑并表影响，维持对公司的盈利预测，公司2016-2018 年的EPS 为0.59 元/股、0.74 元/股、0.88 元/股，对应的PE 为72 倍、57倍、48 倍。维持买入评级。

下载地址：众信旅游(002707)2015年年报点评：收净利双增长 牵手携程打造全方位出境综合服务平台