报告名称：东杰智能(300486)股权激励表明发展决心 智能仓储发力在即
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-18
研究机构：海通证券
研究员：熊哲颖
页数：3
简介：公司公告，董事会和监事会审议通过了《关于向激励对象授予限制性股票的议案》，同意授予14 名激励对象252 万股限制性股票，限制性股票的授予日为2016 年3 月15 日。行权条件为：以2015 年营业收入为基数，2016-2018 年度营业收入增长率分别不低于20%、40%和60%。
转型关键期，股权激励绑定核心员工利益。公司业务目前正处在由传统汽车物流输送装备向智能仓储系统过渡的关键时期，此次股权激励覆盖公司核心团队且数量可观。我们认为，人才是公司的核心资产，公司的股权激励有利于公司进一步提升经营效率，绑定核心员工利益，提升核心团队凝聚力。
智能物流装备领先企业，智能仓储系统进入快速发展期。东杰智能公司是国内领先的智能物流装备生产厂商，2015 年，由于下游汽车行业的低迷，公司传统的智能物流输送系统收入出现下滑，智能物流仓储系统受益于电商行业的快速发展，收入有显着增长。2013-2014 年，公司智能物流仓储系统收入分别达到9924 万元和1.03 亿元，截止2015 年6 月30 日，公司仓储系统收入为1.19 亿元，已经显着超过了2014 年全年的收入，占当期公司总营收的57.71%。
公司智能物流仓储业务深入。智能物流仓储自动化是整个自动化中增长最稳定、成长空间最大的子板块之一。公司近年来积极向电商物流进军，2015 年比较有代表性的订单包括与酒仙网和唯品会的合作，公司还陆续引进了前今天国际软件中心总监吕漫时和前邮政三所副所长丑镜晃等高端人才。我们认为，智能物流仓储系统已经成为公司未来新的利润增长点，带动公司业绩进入新一轮的成长周期，值得重点关注。
机械式立体停车系统稳步发展。近三年来，国内机械式立体停车系统保持稳定增长趋势。公司相关产品正在推广期，未来随着立体停车库市场的稳定发展，公司在相关产品上的收入和利润有望实现快速增长。
盈利预测与估值。我们预计公司16 年业绩增长主要来自智能物流仓储系统的收入增长，我们预计公司15-17 年将实现收入3.45、4.04、4.72 亿元，归属母公司净利润3579、4802、5644 万元，摊薄后EPS 分别为0.26、0.35、0.41 元。考虑到公司积极布局新领域，电商、快递、立体车库行业需求爆发有望促进公司业绩实现超预期，我们给予公司17 年PE 估值区间100-105 倍，未来6 个月目标价格区间为41.00-43.05 元/股，给予增持评级。
风险提示：宏观经济下行风险，新业务推广进度或低于预期。

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