报告名称：吉利汽车(00175.HK)销量点评更新 维持目标价不变
报告类型：港股研究
报告日期：2016-03-24
研究机构：辉立证券
研究员：章晶
股票名称：吉利汽车
股票代码：00175
页数：5
简介：要点回顾
三大原因令二月销量环比大减
吉利汽车近期公布销量更新；2 月份汽车销量为33327 部，按年增长1%，环比减少45%。按我们的理解，环比降幅如此之大，主要由以下三大因素导致：
1）2 月份天数本就比其它月份短；
2）2 月有农历春节假期，故工作日相对上一个月更少；
3）受2 月份春节假期影响，人们返乡、出行大多喜欢空间较大的车型，主要以SUV 车型为主，吉利汽车的车型主要以轿车为主，在SUV 方面竞争力相对不如同行。
以上3 点共同促使吉利汽车在2 月环比增速上表现不佳，而且我们发现吉利汽车往年
数据也符合这一规律。
新"金刚"接棒，国内销量再创新高
吉利汽车，前两个月的合计销量为93420 辆，同比增长2%，出口量同比下降41%至4070 辆；而前两个月在中国的销量达89350 辆，创历史新高。
1-2 月份，EC7 及新帝豪的合并销量为36748 辆，同比增长2%；SUV 车型GX7、SX7、GX9 的合计销量为7735 辆，同比下降36%； 1-2 月，远景及新版本的合并销量为23025 辆，同比增长22%；金刚及中期改款版本合计销量为15565 辆，同比增长35%。去年4 月初，公司正式推出首款B 级轿车GC9，销量逐月爬坡，今年1、2 月份销量分别为6001 辆和2615 辆。
3 月底公司正式推出SUV 新车型博越，下半年还将上市一款小型SUV，有助于公司更多分享国内SUV 市场繁荣的红利。中期改款的金刚有望接棒帝豪，为公司2016 年的销量带来新的驱动力。
投资建议
我们上调目标价至4.05 港元的，对应2016 年11 倍预计市盈率，维持"增持"评级。(现价截至3 月23 日)
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