报告名称：中科曙光(603019)2015年年报点评：业绩符合预期 “数据中国”战略值得期待
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-23
研究机构：广发证券
研究员：刘雪峰
股票名称：中科曙光
股票代码：603019
页数：6
简介：核心观点：
业绩回顾: 收入增速稳定，毛利率下滑趋缓
2015年实现营业收入36.62亿，同比增长30.94%；归属于母公司净利润1.77亿元，同比增长52.7%。公司的净利润增速明显高于收入增速，主要原因来自于管理费用占收入比例的大幅下降，当期研发费用资本化比例为36.67%。公司毛利率虽然连续第四年下滑，但15年下滑幅度有所收窄。
"数据中国"战略值得期待
2015年3月，公司提出了"数据中国"的云发展战略，通过建设"百城百行"云数据中心，打造覆盖中国的云数据网络。"数据中国"战略将有望使公司从单一的"硬件设备提供商"向"综合信息系统服务供应商"跨越，后续随着数据的积累，创新的商业模式乃至形成一定规模的收入和盈利值得期待。
公司重视技术创新，研发投入大幅增加
2015年度,公司新增申请专利264项，获得发明专利授权75项;公司研发投入合计2.78亿元，同比增长40.4%。公司在研发上的高投入有助于公司竞争力的提升。
16-18年业绩分别为0.751元/股、0.954元/股、1.205元/股
预计公司未来三年营收增速分别为30.73%、30.94%、31.01%，假设毛利率可以维持稳定，预计净利润增长率分别为27.31%、27.07%、26.27%，对应PE分别为91.26、71.82、56.88。虽然公司传统硬件业务盈利性改善仍有待观察，但公司以发展"自有软件和服务"为重点的云计算、自主可控等新业务方向值得期待。综合给予"持有"评级。
风险提示
云端转型未达预期；传统硬件业务盈利性未能有效改善；

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