报告名称：金证股份(600446)2015年年报点评：业绩跃升 互金平台持续闪耀
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-28
研究机构：华泰证券
研究员：罗毅,高宏博,沈娟,郭雅丽
股票名称：金证股份
股票代码：600446
页数：4
简介：业绩跃升，互金2.0成效显着。2015年归母净利润2.6亿元，同比增66%；营业收入26.2亿元，同比增10.4%；拟派发现金股利每10股0.57元，2015年度合计派息每10股1.69元。全年保持传统1.0"软件+服务"传统优势基础上，积极探索"云服务+流量"2.0模式和"金融产品+云平台+流量升级"的3.0模式。2.0模式积极推进，市场认可度拔升。毛利率较高的定制软件收入大幅上升，充裕现金流备战转型。
证券IT立为本，品牌强大。凭借完全自主研发的技术架构打造出强大品牌声誉，证券领域的系统构建已经成熟，"软件+服务"模式广泛覆盖经纪、信用、场外、期权以及互联网企业，客户交易量激增，业务量已占据市场半壁江山。
基金IT迈向一流资管服务商。深耕基金及资产管理行业，提升解决方案及市场占有率，定位国内大资产管理行业一流的IT服务商。2015年全年公司获取14家新筹基金公司项目机会，总包客户达到30家，公募基金客户累计突破60家。2015年全年，公司共获取40余家第三方基金代销机构项目合作机会，目前已经累计超过110家。
综合金融IT保持龙头地位。保持在产股权交易领域龙头地位，支撑1.0"软件+服务"盈利稳健增长；以"服务+互联"推出综合金融全行业互通平台"壹融通"，实现非银金融机构和行业客户间互联互通，构建B2B2C的业务生态。同时快速拓展金融资产交易和互联网金融创新业务。2015年新增客户21家，其中产股权4家，金融资产6家，互联网金融5家，商品现货5家，碳排放1家。
"互联网+"解决方案+云服务层次丰富。互联网+解决方案分别致力于协助证券公司内部升级和外部渠道合作，内部构建网上营业厅实现互联网证券业务，外部与上证技术合作搭建iWeLan云平台实现用户导流，参与流量分成。产品端对接46家金融机构，渠道端对接超过13家互联网机构。
定制软件业务引擎，助燃3.0模式。2015年定制化软件收入3.8亿，同比增41%，毛利率高达94%贡献大量业绩份额；受益于个性化定制软件延续旺盛需求，短期该业务仍将是公司增强可持续运营能力、提高整体竞争力的核心利器，充裕资金支持3.0互联网金融云平台升级。预计2016-2018年公司EPS为0.40元、0.53元和0.78元，对应PE为91倍、69倍和47倍，继续给予增持评级。
风险因素：定增推进不及预期；政策性风险。

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