报告名称：科士达(002518)2015年年报点评：传统主业增长稳定 充电桩产业链布局提速
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-28
研究机构：国泰君安
研究员：洪荣华,张舒,王浩
股票名称：科 士 达
股票代码：002518
页数：3
简介：本报告导读：
2015 年报业绩增长符合预期，公司数据中心产品销量与毛利率双升，充电设备开发、充电桩建设与运营市场布局完善，有望进一步打开行业盈利空间。
投资要点：
维持“增持”评级。公司2015 年营收15.26 亿，同比增长9.99%，净利润2.33 亿，同比增长53%，利润分配10 转5 派现2.5 元，业绩符合我们预期。考虑数据中心产品与充电设备市场快速增长，上调2016-17 年EPS 至1.02/1.35 元（EPS 原为0.99/1.31 元），给予行业平均估值2016 年40 倍PE，上调目标价至41.00 元（原为28.52 元）。
数据中心产品销量与毛利率双升，数据中心一体化解决方案可期。公司UPS 系列产品、精密空调产品新品频出，坚持节能高效、大容量发展路线，2015 年在线式UPS、铅酸蓄电池、配套产品营收8.61亿、1.29 亿、0.67 亿，同比增长25.18%、3.24%、83.71%，毛利率提高4.30、1.96、1.33 个百分点，其中在线UPS、精密空调产品销量大幅提升、对业绩增长贡献最大。我们认为公司数据中心一体化产业布局初显成效，随着UPS/精密空调核心产品市场的成功开拓，数据中心一体化解决方案有望提升国内市场占有率、并打开国外市场空间。
充电设备开发、充电站建设与运营完善市场布局。公司成功开发壁挂式与立柱式交流充电桩、20kW~150kW 直流充电桩系列产品，2015年收到产品订单约1 亿元，预计约0.6 亿订单尚未确认；2015 年完成科士达明光工业园及所属地区4 个充电桩建设，并成功入围深圳市新能源汽车充电设施运营商备案名单。我们认为公司从产品到充电站建设与运营已经实现全面布局，有望进一步打开行业盈利空间。
风险提示：数据中心产品市场开拓/充电基础设施建设投资低于预期

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