报告名称：扬杰科技(300373)2015年年报点评：外延+内生双轮驱动 稳健发展！
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-28
研究机构：长江证券
研究员：莫文宇
股票名称：扬杰科技
股票代码：300373
页数：3
简介：事件描述
扬杰科技于 2016 年3 月27 日晚发布《扬州扬杰电子科技股份有限公司2015年年度报告》。报告期内实现营业收入8.34 亿元，同比增长28.72%；营业成本5.45 亿元，同比增长24.24%；归属于上市公司股东净利润1.38 亿，同比增长22.79%；对应EPS0.33 元/股，比去年同期增长17.86%。
事件评论
公司为分立器件 IDM 后起之秀，业绩优异。公司采用IDM 模式，业务覆盖分立器件的设计、制造、封装及产品销售，产品包括功率二极管、整流模块、光伏二极管、晶闸管等，2015 年收入规模达8.34 亿元，有可能超过行业领头羊苏州固锝公司。公司16 年仍将保持快速成长，一季度业绩预告为归母净利润同比增长20%-30%。
股权激励范围广泛，充分调动员工积极性。公司股权激励的对象共计132 人，占在册员工总人数的10.13%，其中中层管理人员和核心技术人员共127 人；激励计划拟向激励对象授予限制性股票总量为300 万股，占总股本0.72%。股权激励锁定期分为12 个月、24 个月和36 个月，解锁业绩考核条件分别为15-16 年、15-17 年、15-18 年营收增长不低于20%、40%、60%，净利润增长不低于15%、30%、45%。
增发项目已获证监会审核通过，将为公司发展提供资金保障。公司节能型功率器件芯片项目进展顺利，目前6 寸线厂房建设完毕，设备购买到位，处于设备安装及调试阶段，设计产能为60 万片/年；SiC 芯片、器件研发短期不产生经济效益，长期来看具备前瞻性，为公司发展第三代半导体产品奠定基础。目前公司增发项目已获证监会审核通过，增发募集的资金将为公司近两年快速发展提供保障。
外延+内生双轮驱动，成长性良好。外延方面，公司2015 年并购MCC，今年实现全年并表对业绩增长有积极影响，不排除继续借助资本市场力量做并购整合的可能性；内生方面，目前公司已经投入6 寸Si 线，其产能逐步释放将对公司业绩产生积极影响；另外，公司积极布局SiC项目，未来有凭借SiC 产品切入充电桩市场的可能性。公司成长性良好，保持20%-30%的年均复合增速，予以“推荐”评级。
预计 16-18 年EPS 为：0.42、0.51、0.65 元。
风险提示：系统性风险；公司业务推进不达预期；

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