报告名称：超图软件(300036)2015年年报点评：厚积薄发 演绎王者风范
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-28
研究机构：长江证券
研究员：马先文
股票名称：超图软件
股票代码：300036
页数：4
简介：事件描述
近期我们跟踪研究了超图软件业务开展情况，点评如下。
事件评论
下游延伸进军不动产登记，成长空间打开：公司为国内GIS 基础平台龙头，占我国约三分之一市场份额，技术实力比肩国际巨头ESRI。GIS应用广泛，行业空间广阔，然而基础平台仅占据较小比例，成长空间相对有限，下游延伸顺理成章。受益政策正式落地，不动产登记市场即将爆发，公司依托强大技术优势、丰富实施运营经验，并外延收购南康、国图，不动产登记业务已然强势布局，成长空间打开。
技术卡位+资源整合，演绎不动产登记王者风范：一直以来，我国不动产登记分属国土、住建等数个部门，信息孤岛化严重，监督、管理已举步维艰，统一不动产登记亟待实行。2014 年《不动产登记暂行条例》颁布，2015 年初由国土部领头正式实施，全国范围内将逐步重建基于GIS 的统一不动产登记系统；按照计划表，2016 年将快速推进，2017年基本完成。登记系统包括数据建设、软件（平台）建设、相关配套服务，整个市场规模预计在200 亿元以上。公司作为老牌GIS 龙头，在软件端可扮演GIS 基础平台建设商、应用平台提供商角色；在数据端可作为数据生产商、分包质检商角色，多途径强势切入，为不动产登记最有力竞争者。具体而言，公司优势如下。技术卡位：系统架构上，依托自身优势，同时与浪潮合作中标国家级基础平台、云平台建设，参与相关标准制定，成功卡位最具价值入口；战略外延：收购房产信息管理龙头南康科技，补齐自身房产登记短板，顺势打入长三角市场；并购强劲对手南京国图则进一步提升技术优势、充实技术人员、获得东南省份更大市场份额，强强联手更添不动产登记王者风范。
强者愈强，顺势进军数据运营蓝海市场：公司拟以自有资金出资5000万元建立全资子公司“超图数据”，其经营范围集中在数据生产、数据运营、数据整合、数据应用研究方向，为切入GIS 数据运营市场的重要一步。公司基于自身技术积淀、客户资源、数据积累与运维经验，在GIS 相关数据运营领域已具备无可比拟优势。数字城市、无人驾驶、智能物流、国防军工（子公司超图信息已获得二级军工保密资格）等领域具有广阔空间。
业务即将爆发，给与“买入”评级：公司为老牌GIS 基础平台龙头，技术实力雄厚，依托技术卡位与外延布局，强势进军不动产登记市场，有望取得爆发式增长；基于GIS 的高质量数据运营应用广泛，公司在数据获取与分析领域均具有无可比拟优势，将充分享受这一广阔市场。预计2016-2018 年备考EPS 分别为0.59 元、0.93 元、1.38 元（未除权），给与“买入”评级。
风险提示：不动产登记进度不及预期

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