报告名称：经纬纺机(000666)2015年年报点评：H股私有化完成 增持中融信托可期
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-29
研究机构：安信证券
研究员：赵湘怀
股票名称：经纬纺机,经纬纺织机械股份
股票代码：000666,00350
页数：4
简介：事件：2016 年3 月28 日，经纬纺机发布2015 年年报。根据年报，2015 年公司实现营业总收入103.95 亿元，同比增长3.82%，实现归属于母公司股东的净利润4.58 亿元，同比下降15.48%（报告数据均来自于公司公告）。
H 股私有化完成，业务整合新空间：公司控股股东恒天集团出资近18 亿元，于2015 年12 月完成港股私有化，恒天控股比例由34%上升至60%，恒天对上市公司高比例控股将为公司未来的资本运作打开空间。通过此次对子公司H 股全面收购，恒天集团央企改革步伐会进一步加快，业务整合的力度有望得到提升。
中融信托经营状况稳健，未来存在被增持空间：（1）中融信托经营状况稳健：经纬纺机持有中融信托37%的股权，中融信托营业绩稳步增长，资产管理规模、营业收入、净利润等指标均位居行业前茅， 2015年，实现营业收入65.9 亿元，同比增长19%，实现归母净利润25.3 亿元，同比增长4%，实现投资收益7.9 亿元，同比增长276%，经营状况稳健。
（2）房地产信托业务或将有所好转：中融信托致力于拓展具备融资条件的房地产开发项目的信托业务，推出多个物业及房地产信托计划。目前房地产信托存在区域性供给侧结构性问题，过剩与不足并存，未来房地产信托的发展空间将来自于从供给侧结构变动中寻找业务机会，房地产信托业务将有所好转。
（3）经纬纺机以中融信托为主线，参控股金融公司，向金控转型：目前中融信托已经拥有公募基金、基金子公司、私募基金等多类金融牌照，为经纬纺机金控转型提供丰富的金融资产，未来公司存在增持中融信托的空间。
收购并购基金，加快产业转型：2016 年1 月13 日公告称，决定以4.69 亿元自有资金收购北京创天投资中心持有的北京青杨投资4.5 万亿基金份额，占青杨投资50%股权。此次收购是经纬纺机对金融业务的进一步布局，未来公司将借助资本市场提升公司盈利水平，加快产业转型。
大股东恒天集团借力国企改革转型：恒天集团是国务院国有资产监督管理委员会监管的国有独资大型中央企业，纺织机械业务是集团核心主业。恒天集团H股私有化的完成之后，未来将借助国企改革，逐步实现业务转型与整合。
投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价25 元。
风险提示：宏观经济低迷程度高于预期、信托业务发展低于预期、业务整合不达预期

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