报告名称：上港集团(600018)2015年年报点评：业绩稳健 低迷市场彰显“东方明珠”本色
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-29
研究机构：申银万国
研究员：王俊杰,陆达
股票名称：上港集团
股票代码：600018
页数：4
简介：业绩符合预期。公司发布2015 年报，报告期内公司实现收入295.11 亿，同比增长2.54%，归母净利润为65.62 亿，同比下滑3.02%，扣非后净利润56.88 亿，同比下滑8.56%；报告期内实现每股收益0.2853 元，加权平均ROE 为11.53%，同比减少1.60 点。
背靠长三角经济命脉，低迷市场维持业绩稳健。2015 年国际航运企业低迷，其中BDI 一度跌破历史低位，集装箱运输企业亦面临供给过剩的挑战，对于国内大多数港口而言，需求端逐渐放缓带来的压力尤为明显。相比于国内其他港口而言，公司具有优越的长江入海口地理优势，并背靠中国经济最发达的长三角地区，为公司发展奠定良好基础。报告期内，公司母港实现货物吞吐量5.13 亿吨，同比下降4.8%；其中散杂货1.56 亿吨，同比下降16.1%，主要系长三角地区产业结构调整，对散杂货需求减少；集装箱完成吞吐量3653.7万TEU，同比增长3.5%。在航运低迷的大环境下，公司基本保持了业务量稳定，展现了良好的经营管理效率。
洋山港四期等项目稳步推进。报告期内，公司重大项目均取得重要进展，其中洋山四期水工码头完成沉桩，工作船码头完工，总项目预计2017 年完工，完工后年通过能力630 万TEU，届时上海港集装箱吞吐量将超过4000 万TEU，占全球总量10%；此外，外八期规划、罗泾港、长滩项目、汇山地块、海门路55 号地块等项目亦在推进过程中，未来逐步成型将为公司提供新的利润增长点。
一主多元转型发展仍在路上。"一主多元"一直是公司发展的战略方向，除港口运营外，公司利用相对稳定的现金流，在多项业务上积极布局。其中，报告期内积极响应一带一路号召，国际化战略取得进展，成功中标以色列海法新港25 年经营权；同时，完成了对上海银行增资，成为第二大股东；此外，上市公司体内的上海上港球队在中超取得亚军，创造历史最佳成绩，良好的成绩使得未来通过产业延伸盈利成为可能。
维持盈利预测，维持增持。我们预计，随着大宗商品价格小幅回升，未来港口需求可能逐渐好转，我们维持盈利预测，预计公司2016 年-2018 年EPS 分别为0.32 元、0.34 元、0.36元，分别对应PE 为16 倍、15 倍、14 倍。考虑到员工持股计划，公司拥有维持股价动力，维持增持。

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