报告名称：蓝晓科技(300487)股权激励草案出台 有望大幅增强员工积极性
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-28
研究机构：中信建投
研究员：罗婷,李永磊
股票名称：蓝晓科技
股票代码：300487
页数：4
简介：事件
2016年3月27日，公司发布限制性股票激励计划（草案），拟授予激励对象限制性股票101万股，占股本总额8000万股的1.26%。本激励计划授予的激励对象总人数为88人，激励对象包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心业务成员以及公司董事会认为需要进行激励的其他员工。授予价格为21.20元/股。股票来源为公司向激励对象定向发行本公司A 股普通股。
简评
员工工作积极性将得到有效提升
为了充分调动公司管理、技术人员及核心团队成员的积极性，公司出台了本次股权激励计划，授予价格仅为21.2元/股，而3月25日公司收盘价为46.34元/股，差价25.14元/股。高管每人可购买3.5万股，这意味着高管人均可立即获益87.99万元，而根据公司文件，多数高管的年薪不超过15万元，本次股权激励具有较强的激励作用。对中层人员来说，84人可获授股票87万股，人均在1万股左右，人均直接受益约为25.14万元。更重要的是，公司中高层员工利益将与公司利益一致，员工工作的积极性将得到有效提升。
公司业绩有望大幅提升
根据股权激励草案，行权条件为2016～2018年扣除非后的归母净利分别较2015年增长20%、50%、70%。根据公司业绩快报，公司2015年的归母净利为5034万元，预计扣非后的归母净利也约为5000万元。按照行权条件，公司2016～2018年的扣非后归母净利预计要高于6000万、7500万、8500万元，且2016～2018年的归母净利同比增速约为20%、25%、13%，公司业绩有望大幅提升。
高端吸附分离树脂龙头企业（见下页）
多肽固相合成载体和盐湖卤水提锂树脂为亮点（见下页）
给予增持评级
公司为典型的小而美企业，产品技术门槛高，应用范围广，可不断开拓新的应用领域。本次股权激励将员工与公司利益进一步捆绑一致，将有效激发员工工作积极性，加快公司的发展，我们预计公司2016年～2018年的归母净利为7000万、8000万、9000万元，对应PE 53倍、46倍、41倍，公司当前市值37亿，维持增持评级。
高端吸附分离树脂龙头企业
公司为高端吸附分离树脂龙头企业，其产品在氧化铝废液提取镓、抗生素制取、中药提取、环保、食品饮料、水处理等领域具有广泛应用。吸附分离树脂为消耗品，由于其产品技术门槛较高，对下游产品性能影响较大，但对下游来说所占成本较少，所以吸附分离树脂领域具有客户忠诚度高、需定期更换等特点，公司业绩有保障。同时，公司正在不断扩大产能规模，并建设了吸附分离设备制造厂，希望从树脂提供商逐渐向分离方案提供商转变，公司业绩有望不断增加。
多肽固相合成载体和盐湖卤水提锂树脂为亮点
公司技术为平台型技术，从理论上讲可以将任何液体中的物质分离或提纯，为产品技术外延提供了良好的基础。公司现有主要亮点为两个，一个为多肽固相合成载体，多肽药物为具有广阔前景的新一代医药，主要的制造工艺为固相合成，而公司已开发出可作为固相合成载体的树脂，并将逐渐进入该领域。另一个亮点为盐湖卤水提锂技术，该技术可应用于高镁锂比盐湖卤水提锂，已完成中试，正在不断完善，技术有望在新能源产业爆发中得到快速发展。

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