报告名称：双塔食品(002481)2016Q1业绩预告点评：业绩基本符合预期 预计管理层仍将大力度增持
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-01
研究机构：国泰君安
研究员：胡春霞,闫伟
股票名称：双塔食品
股票代码：002481
页数：3
简介：投资要点：
投资建议：维 持增持。维持2015-16 年EPS 预测0.14、0.29 元，公司豌豆蛋白和粉丝业务增长良好，参考可比公司给予2016 年38 倍PE，上调目标价至11 元（前次10 元），维持增持。
Q1 业绩基本符合市场预期。公司公告2016Q1 净利润增长10-40%，源于公司进一步加强市场开拓力度，豌豆蛋白和粉丝销售情况持续良好，主营业务收入稳定增长。2015Q1 公司净利润增长61%、基数较高，我们预计2016Q1 净利润增长30%左右，难能可贵。
预计后续管理层将继续践行大力度增持计划。1 月公司公告7 名董监高拟在未来12 个月增持1100-8500 万股，按最新收盘价对应市值9152万-7.1 亿，人均出资1307 万-1 亿；3 月初董事长已增持约250 万股，增持价格7 元左右，距其承诺的500-2500 万股拟增持股份仍有较大空间，其他高管也仅有财务总监增持33 万股，预计后续管理层仍将践行大力度增持计划。2015 年6 月公司第一期员工持股计划增持金额1.9 亿，均价14.96 元，显著高于现价，安全边际凸显。
蛋白订单高速增长，新老模式齐开花。预计2016 年高纯度豌豆蛋白销量稳健增长，价格将保持平稳（目前市价已在其他企业成本线附近，高于公司成本线）；低纯度豌豆蛋白有望在鱼饲料市场爆发，销量增200%达4 万吨左右。日本地区绿豆蛋白需求逐渐兴起，公司已于2013年掌握分离技术，有望分享市场成长，潜在获利空间巨大。
核心风险：豌豆蛋白订单不达预期、食品安全问题。

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