报告名称：北部湾旅(603869)2015年年报点评：拓展国内海岛游线路 布局智慧旅游市场
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-04
研究机构：华泰证券
研究员：薛蓓蓓
股票名称：北部湾旅
股票代码：603869
页数：3
简介：业绩符合预期，加码渤海线路，布局智慧旅游：营业收入3.64亿元，同比增长10.83%；归属于上市公司股东净利润7,138.68万元，同比增长37.49%；每股收益0.35元/股，同比增长9.38%。利润增长大幅超过收入增长主要因为2015年油价下跌，公司旅游航线毛利率上升7.40pp。公司拟每10股现金分红1元（含税），利润分配总额2,162.40万元，占归属于上市公司净利润30.30%。
公司同时公告拟以持有的青岛新绎国际旅行社有限公司100%的股权与长岛渤海长通旅运有限公司65%股权进行互换，股权定价为8,200万元，收购后有利于增加蓬莱至长岛海上旅客及货物运输业务运力。
公司此前公告拟作价16.5亿元收购博康智能同时募集配套资金不超过10亿元，将博康智能的核心技术应用于旅游管理，实现大数据产业与传统旅游产业的融合，快速形成开展智慧旅游业务的能力。
运力增加驱动北涠航线快速增长，未来新船投运带来看点
公司主营业务为海洋旅游运输（占比81.79%），运营北海-涠洲岛、北海-海口、烟台-长岛、蓬莱-长岛4条海洋旅游航线，其中北海-涠洲岛线贡献收入占比为91.65%。
1）北涠航线方面，2015年北涠航线旅游接待量203万人次，同比增长21.56%，带动北涠航线收入同比增长24.30%。航线游客量增长的主要原因是运力提升，"北游12"、"北游16"上半年座位改造后单航次客运量净增加200人次/船，同时公司IPO募投项目北涠600座普通客船于四季度投运。
2）南海航线市场竞争激烈，全年营业收入同比下降35.94%。募投项目中"新建718座豪华客滚船项目"预计2016年开工建设，运力增加后将推动南海航线转型升级。
3）烟长、蓬长航线报告期内未开航。未来看点有三：蓬长IPO募投新造2艘360座高档客船2016年旺季前投运；收购蓬长航线最大的海上客运公司"渤海长通"；收购烟台新绎飞扬客船有限公司，获取了崆峒岛登岛游航线、环岛游航线和山海游航线的经营权，带来增量。
投资建议
16/17/18年上市公司与博康智能利润合计约为1.97/2.45/2.89亿元；公司增发后总股本为3.48亿，根据最新收盘价增发后市值为106.07亿；对应16/17/18年PE为53.8/43.3/36.7倍。公司于2016年3月23日收到证监会反馈意见，待审核通过后方可实施（附表模型数据未纳入被并购标的数据）。建议积极关注，维持增持评级。
风险提示：项目进展不及预期；燃油价格波动风险；客流不达预期风险

下载地址：北部湾旅(603869)2015年年报点评：拓展国内海岛游线路 布局智慧旅游市场