报告名称：雏鹰农牧(002477)推进雏鹰3.0模式升级 电竞布局有望加速
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-05
研究机构：国泰君安
研究员：钱浩,王乾
股票名称：雏鹰农牧
股票代码：002477
页数：3
简介：投资要点：
维持“增持”评级。推进“雏鹰模式3.0”实现轻资产运营，出栏量重拾增长，充分享受行业高景气；设立电竞产业投资基金，合作团队资源丰富，未来布局有望加速。预计2016/17 年EPS 分别为0.86/1.12元（均维持不变），维持目标价30.1 元，“增持”评级。
受益养殖景气反转，1 季度业绩实现扭亏。公司发布2016 年1 季度业绩预告，业绩区间为1~1.1 亿，上年同期为-0.88 亿，同比大幅扭亏主要源于猪价上涨。估计1 季度公司生猪出栏量约40 万头，仔猪出栏占比高、产能利用率不足、费用投入增加导致公司头均盈利略低于行业平均水平。
“雏鹰3.0”模式持续推进，出栏量有望重拾增长。公司积极推进“雏鹰3.0”模式，实现轻资产运营，并改造原有猪舍，提升机械化水平，预计模式升级有望在年内基本完成。出栏增长方面，东北、内蒙古等地产能将逐步释放，预计2016/17 年出栏量分别为300/500 万头。
设立产业投资基金，电竞业务布局有望加速。公司拟与竞远投资共同设立电竞产业投资基金，总规模5.05 亿元，其中公司认购份额5亿元。借助竞远投资及其主要管理团队（顾宇灏、李晓峰（Sky）、周豪（首个明星店铺平台“牛铺”创始人）、裴乐（电竞WE 战队创始人））的专业经验和优势资源，公司将寻找优质的运营主体类、直播平台类、电竞社区类、虚拟现实技术类等电竞产业领域项目，逐步完善电竞产业各生态链的全面布局。
风险提示：猪价波动风险、出栏量低于预期、疫病风险等

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