报告名称：科华恒盛(002335)重大事项点评：量子通信巩固安全 长期价值不断提升
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-05
研究机构：中信证券
研究员：陈剑
股票名称：科华恒盛
股票代码：002335
页数：3
简介：事项：
公司 3 月22 日晚发布《关于开展融合大数据与量子通信业务进展的公告》，公司与科大国盾量子签订合作备忘录，双方共同开发量子通信应用市场，规划产品技术，并针对已有和潜在数据中心用户需求推广相关业务。对此点评如下：评论：
携手量子通信核心企业科大国盾量子拓展应用，打造高安全IDC/云计算业务。科大国盾量子发源于中科大，是国际一流的量子通信领域的主设备与服务提供商，也是国内第一家从事量子信息技术产业化的创新企业。公司通过与国盾量子合作，不仅可以利用数据中心直连QKD 加密等方式将量子通信技术应用于公司现有和未来的高安全绿色数据中心/云计算业务之中，双方还有望通过在产品研发、具体行业应用及产品推广等领域进一步合作，共同拓展量子通信网络运营、加密数据存储传输等近千亿市场，公司长期发展可期。我们在去年12月底外发的公司深度报告中率先提出，市场尚未能充分理解科华业务体系价值，我们坚定看好公司未来以IDC+微网等稀缺基础设施资源为依托，不断向上布局开拓云计算及其他高附加值应用服务的长期价值。公司发展正逐步验证我们的判断，我们持续认为公司正处于价值洼地，具备较大投资价值。
混合云+SDN 方案不断提升IDC/云计算产品竞争力与盈利水平。公司此前与致力于将SDN 技术运用于混合云数据中心的云杉网络开展合作。由于混合云方案（公有云+私有云）通过在安全与成本方面的有效协调正成为云计算产业继公有云后新的发展方向，通过引入云杉的核心技术，公司有望以云托管为主要运维方式，SDN 为创新网络解决方案，提升内部资产使用率与规模优势，进一步提高利润水平，并在SDN 等未来网络发展趋势上形成技术积累。
一线城市IDC 规模已具备规模效应和口碑效应，高增长逐季验证。公司在一线城市稀缺的IDC 资源储备有望进一步扩展，预计2016 年底公司在一线城市至少将有1.5 万个机柜建成投产。我们在深度报告中已率先提出：随着IDC 与光伏电站的逐步投产，2016 年将是其业绩爆发大年。2015 年下半年以来，公司高增长开启，今年一季度业绩预告归属净利润同比增长100-150%，持续验证我们的判断，继续看好其2016 年业绩增长潜力及公司长期价值。
高端电源国产龙头进军高利润高壁垒的轨交、军工和核电领域，云能源探索持续。公司UPS 国内品牌龙头地位不断稳固。公司获得A 股储能领域唯一军工牌照，有望开拓军工新武器、舰船等价值数十亿新领域。此外，公司填补国内核级UPS 空白，成为唯一获得中广核认可和应用的国产储能厂商，有望开拓近百亿元的核能安全储能领域。国内轨道交通高端电源有望冲击市场份额第一。依托光伏电站、充电桩进军“微网”等新能源市场，预计2016 年底公司光伏电站规模达260MW。
风险因素：IDC 业务建设不及预期，光伏电站建设慢于预期
维持“买入”评级。公司携手量通主设备核心企业国盾量子，共同开拓近千亿空间的量子通信等领域。作为市场最坚定看好科华的团队，我们持续看好高端电源、新能源、数据中心三大业务融合后，公司不断开拓云计算等高附加值应用服务市场的长期价值。维持其2015-17 年EPS 预测0.66/1.34/2.07 元；维持目标价67 元，对应2016 年50 倍PE 估值，维持“买入”评级。

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