报告名称：晨鸣纸业(000488)租赁持续高增长 业绩显著放量
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-06
研究机构：兴业证券
研究员：陈绍兴,傅慧芳,吴畏
股票名称：晨鸣Ｂ,晨鸣纸业,晨鸣优01
股票代码：200488,000488,01812,140003
页数：4
简介：2016年4月6日晚间，公司发布2016年第一季度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润约为3.8亿元-4.2亿元，同比增长300% - 340%，基本每股收益约0.18元-0.20元。
点评
公司的业绩符合我们此前的预期，融资租赁业务持续放量。租赁业务利润2015年一季度基数较低，2016年租赁业务放量对公司利润形成巨大的贡献。晨鸣租赁2014年末总资产约61.2亿元，净资产约27.8亿元；2015年末资产规模达241.7亿元，净资产规模65.75亿元，相比2014年末均实现大幅增长。假设租赁杠杆率达到6倍，则租赁总规模有望达到400亿，进一步大幅贡献利润。
造纸业务有回暧迹象：造纸业整体仍处于去产能，调结构过程，行业集中度逐步提升，原材料价格趋稳，造纸行业业绩有望好转。公司通过优化产能结构，加强内部管理，降低生产成本，造纸毛利率有所提升，为公司造纸业务带来正面贡献。
盈利预测：考虑到租赁业务的高增长，以及造纸业务的回暖迹象，我们预计公司2016、2017年归母净利润分别为13.1亿、16.9亿元，对应EPS分别为0.68元、0.87元，维持增持评级。
风险提示：宏观经济继续下行拖累造纸、租赁业务利润不及预期。

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