报告名称：中昌海运(600242)摘星摘帽落地 转型发展新篇章
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-06
研究机构：中信建投
研究员：陈萌
股票名称：中昌海运
股票代码：600242
页数：3
简介：事件
上海证券交易所同意公司自2016 年4 月7 日起撤销公司股票交易的退市风险警示，同时公司证券简称变更为“中昌海运”。
简评
15 年实现扭亏为盈
公司主业干散货运输和疏浚业务，过去两年受海运业不景气影响，过去两年连续亏损。15 年剥离部分船舶并以返租的形式与上市公司进行合作，走相对轻资产路线。15 年在非经常损益带动下实现归属上市公司净利润0.26 亿元，年末净资产为0.64 亿元，达到摘星摘帽条件，同时主业存进一步剥离预期。
收购博雅科技，转型步伐坚定
15 年12 月公布预案8.7 亿元收购博雅科技100%股权，实现向高景气度的数字营销行业转型。标的作为百度五星级代理商，在教育培训行业深耕已久，考虑到搜索引擎营销市场30%以上的增速，标的搜索引擎营销代理业务有望实现50%以上线性增长；公司2008 年开始针对中小企业提出基于SAAS 的智能搜索引擎营销解决方案，中小企业搜索引擎营销行业本质是新增需求，同时区别于品牌广告主营销红海市场，投放精准度要求使得行业竞争壁垒更高。2015 年公司该业务前三季度实现1200 万收入，毛利率80%，2016 年有望实现100%以上增长，同时未来有望跨区域跨行业提供解决方案。
盈利预测与估值
本次重组大股东配套认购88%，彰显对于未来发展的信心，外延布局思路明确。标的现有业务定位于数字营销+企业大数据服务，15 年两部分业务毛利占比3:7，随着企业大数据服务业务的放量，公司整体业绩弹性在加大。不考虑现有主业，备考净利润下预计16-17 年完全摊薄后EPS 为0.18、0.25 元，现价对应PE 为75、54 倍。标的位列中国大数据企业百强榜第 84 名，质地优秀，成长明确，首次覆盖给予“增持”评级，6 个月目标价16.5 元。

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