报告名称：浙报传媒(600633)2015年年报点评：新业务布局不断完善 静待花开
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-11
研究机构：华泰证券
研究员：许娟
股票名称：浙报传媒
股票代码：600633
页数：3
简介：事件：1）公司披露2015年年报，报告期内实现营业收入34.58亿元，归属上市公司净利润6.10亿元，同比增长12.77%和17.98%，扣非后净利润同比下降9.71%至4.10亿元；2）公司披露利润分配预案：拟每十股派发现金红利1.6元（含税）。
传统业务延续下滑趋势，游戏业务净利润贡献超五成：报告期内，公司传统主业延续下滑趋势，公司新闻传媒业务营收同比下滑7.6%至13.34亿元，营收占比为37.5%，实现净利润1.19亿元；游戏业务增长13.74%至9.82亿元，营收占比为28.4%，净利润3.53亿元，利润贡献超五成；商品销售业务实现营收6.59亿元，增长92%，营收占比继续提升至19.1%，实现毛利0.14亿元。
投资收益大幅增长，东方星空进入业绩释放期：公司公司旗下投资平台东方星空报告期内实现净利润3.82亿元，其中新三板挂牌公司随视传媒获得投资收益0.98亿元；减持华数传媒获得投资收益2.64亿元。目前公司进入业绩释放期，多个项目储备（两个项目成功挂牌新三板，另有一批项目积极筹备挂牌新三板）之下将有望长期为公司增厚业绩。
数字娱乐产业链日益完整，电竞业务将成为未来重点方向：公司已经对电竞、游戏、影视（唐德影视）、原创IP矩阵（爱阅读、"云端o魔方书城"）以及发行渠道（红鲤鱼院线）进行了布局，数字娱乐产业链日益完整。边锋浩方完成最后一年业绩对赌，2016年将有更大的自由度布局和发展电竞业务。
医疗和养老产业稳步推进，看好两项业务联动：公司是浙江省养老数据库的合作建设者，亦可对接政府医疗数据库，医疗和养老业务相互促进，发展潜力巨大。截止2015年年底公司医疗信息服务平台累计注册用户近500万人，业居家养老平台"养安享"顺利完成设立50个养老中心的目标，完成了浙江省全覆盖。
投资建议：公司是传统媒体转型标杆，数字娱乐产业链日渐完整、医疗和养老产业正在布局之中，另外公司拟增发募集20亿元用于建设大数据中心开拓大数据业务。公司转型态度坚决，布局不断完善，需耐心等待新业务成长。预计2016-2017年EPS为0.48和0.51元，对应PE为35.36X和33.25X。考虑到1）公司是传统媒体标杆，有望受益于文化体制改革；2）东方星空投资收益具有较大弹性，给与"增持"评级。
风险提示：报媒业务持续下滑、新业务进展不达预期

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