报告名称：TCL集团(000100)2015年年报点评：一季度业绩预警 预计Q2触底
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-11
研究机构：国泰君安
研究员：袁雨辰,曾婵,范杨
股票名称：TCL集团
股票代码：000100
页数：3
简介：本报告导读：
公司一季报业绩预警，面板持续降价带来连续三个季度业绩大幅下滑，影响较我们此前预期更大。
投资要点：
下调2016/17EPS预测至0.16/0.21 元，下调目标价至4.4 元
公司一季报业绩预警，面板持续降价带来的影响较我们此前预期更大。考虑到2015Q1-Q2 面板盈利能力都处于较好的位置，我们预计公司盈利水平在2016H1 都将承受较大压力，并下调公司2016-17 年EPS 预测至0.16/0.21 元（原0.28/0.31 元，-41/-32%）,同时下调目标价至4.4 元（原5.2 元，-15%），对应2016 年27x PE 估值。维持“增持”评级。
公司预计Q1 利润同比下滑60-70%，面板价格承压是主因
公司公告预计Q1 归母净利润同比下滑60-70%至2.3-3.1 亿元，利润同比大幅下滑主要是因为面板价格同比下滑幅度较大，华星光电盈利能力受到较大影响；同时公司通讯、金融业务盈利能力亦有波动。
连续3 个季度业绩大幅下滑，预计Q2 仍有压力
2015 年华星光电贡献公司业绩过半，而随着面板价格持续下滑，华星光电盈利能力也受到重大影响，2015H2 公司业绩开始出现明显下滑与面板景气周期高度相关。目前尚未看到面板价格出现趋势性反弹的动因，因此预计Q2 公司业绩仍承压，Q3 有望触底反转。
双+转型仍是公司主要看点，发展潜力值得期待
TCL 集团在客厅经济、智能制造、金融投资等领域已经形成了较好的软硬件布局，公司机制灵活，创造了转型发展的必要条件，与紫光集团、乐视等的合作的效果有望在年内逐步体现。
核心风险：面板价格进一步下跌。

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