报告名称：汇川技术(300124)2015年年报点评：电控、伺服龙头 轨交牵引新亮点
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-12
研究机构：广发证券
研究员：陈子坤,韩玲
股票名称：汇川技术
股票代码：300124
页数：3
简介：年报点评
公司公布 2015 年年报，实现营业收入27.70 亿元，同比增长23.54%；归母净利润8.10 亿元，同比上升21.46%，EPS1.03 元。2015 年利润分配预案：以2015 年末795,251,630 股本为基数，向全体股东每10 股派发现金红利5 元（含税），不送股，10 股转增10 股。
传统业务稳定，业绩稳步增长
公司传统业务电梯一体化控制器增速放缓。近几年将逐渐进入控制器更换周期，同时公司积极进行海外局，开拓海外市场，我们预计公司电梯一体化业务将继续保持稳定增长。
新能源汽车持续放量，电动车电控将保持高速增长
2016年新能源汽车将持续放量，电动车电控将持续受益。公司受益商用车放量，并加速在乘用、物流电动车电控领域亦强势拓展。根据公告披露，工具车及乘用车目前均有多家在合作，并小批量供货。我们预计2016年进入逐步起量阶段，预计收入达亿元。
工控自动化引领通用伺服电机持续高增长
我国是制造大国，近几年受到人工成本增加以及智能制造的影响，自动化设备取得较快发展。锂电设备、消费类电子、物流业、精密机床等领域工控自动化设备对通用伺服电机需求旺盛，同时伺服电机持续推动进口替代，我们预计公司伺服电机业务将保持高速增长。
轨道交通牵引控制系统完成自主化，业绩有望取得新突破
根据中国城市轨道交通协会等行业数据核算，2015~2020 年全国轨道交通牵引与控制系统年均需求量约100亿元。江苏经纬依靠汇川的研发力量完成自主化，参与的苏州4 号线已运行，3号线正在交付。正努力开拓苏州以外的市场，今年有望取得新突破。
投资建议
公司 2016 年传统电梯一体化控制器业绩稳定，电动车控制器、通用伺服电机高速增长，轨道交通牵引控制系统有望取得新突破。公司2016 年将业绩将保持持续高增长态势。预计公司2016-2018 年EPS 分别为1.24 元/股、1.47 元/股、1.78 元/股，参考当前股价，32X、27X、22X。我们给予"买入评级"。
风险提示
新能源汽车发展低于预期；轨道交通投资低于预期；进口替代低于预期。

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