报告名称：正海磁材(300224)定增补流将加速公司战略落地
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-12
研究机构：国泰君安
研究员：徐明德,刘华峰
股票名称：正海磁材
股票代码：300224
页数：4
简介：本报告导读：
定增募资资金有望带来公司外延式发展的加速落地，维持增持评级。
投资要点：
维持增持评级维持公司2015-2017 年EPS 预测0.32/0.47/0.63 元，凭借着在电控系统领域的寡头地位，上海大郡有望继续维持高速增长，维持目标价24.65 元，对应2016 年PE52 倍，空间22%，维持增持评级。
定增补流。公司公告拟3 年期定增募资12 亿元，用于补充流动性资金，发行价格为15 元/股。其中大股东正海集团拟认购2.4 亿元（20%）。我们认为公司2015 年完成对大郡的并购后，大郡业务的发展处于高峰期，2015年收入超过4.8 亿元，同比增长超过250%，补流存在较强的必要性。而新能源汽车1-3 月份销售数据继续高速增长，结合行业发展和公司布局，预计上海大郡2016 年净利润有望超过1 亿元，远超此前业绩承诺的3500万元。
产业链布局或将加速。大郡自创建以来就立志于成为中国新能源汽车电控系统的标杆，目前客户布局全面，乘用车领域，已成为北汽、广汽、上汽、东风、长安、众泰等核心供应商；商用车领域，已成为金龙、中通、申沃、银隆、恒通、五洲龙等核心供应商。随着下游客户的不断多元化，以及公司致力于在电控系统领域做精做大，未来公司或将通过外延式发展来提升核心竞争力。我们认为公司完成定增后，在手现金充足，将有利于研发投入、产能扩张和产业链的持续外延布局。
催化剂：外延式扩张、订单。
风险提示：钕铁硼主业下游需求放缓的风险。

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