报告名称：鼎汉技术(300011)2015年年报点评：业绩符合预期 新产品有望2016年放量
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-11
研究机构：中信证券
研究员：刘芷冰,刘海博
股票名称：鼎汉技术
股票代码：300011
页数：3
简介：2015 年业绩符合预期。2015 年公司实现营业收入11.44 亿元，同比增长43.84%；实现归属母公司净利润2.63 亿元，同比增长50.44%，业绩符合预期。截至2015 年12 月31 日，公司合计待执行订单为16.37 亿元，同比增长63%。公司同时公告拟每10 股派现金红利0.6 元（含税）。
2016 年1 季度业绩预告同比下滑85%-115%。公司2016 年一季度净利润下降的主要原因是各项费用增长较多，同时去年一季度综合毛利较高所致。一方面，随着公司规模的扩大、人员的增加、产品的增多，公司支付的员工薪酬、银行利息等各项费用同比增加；其中公司全资子公司中车有限为生产基地搬迁做准备，人员和相关费用增加；另一方面，公司2015 年一季度执行的订单有两个金额较大的高毛利项目，今年恢复正常水平，综合毛利率略有下降。
增发方案根据市场进行调整。公司1 月22 日发布增发方案，拟进行募集金额不超过4.5 亿元针对管理层的非公开增发，因市场波动，将发行数量、对象和价格进行了调整，其中发行价格由25.04 元/股转变为不低于发行期首日前二十个交易日公司股票均价的90%，或不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价的90%。
新产品持续发力，有望成为业绩新增长点。公司持续大力推进导入期新产品的市场拓展：新产品铁道客车DC600V 电源、屏蔽门系统和车载安全检测系统合计实现中标25477.2 万元，2014 年上述新产品实现中标5333 万元，同比增长377.73%，新产品拓展情况稳步推进；其中屏蔽门系统中标贵阳轨道交通1 号线，中标金额6292.14 万元，使公司突破了屏蔽门产品的应用业绩障碍，将对公司屏蔽门市场的拓展产生积极促进作用。
风险提示。公司外延拓展低于预期，新产品拓展低于预期。
盈利预测及投资评级。公司已经开始针对未来三年业务进行早期布局，包括地铁储能、高铁动车电源等产品的研发投入，增加服务市场、维护维修业务的平台化能力建设，形成“地面到车辆”、“增量到存量”的战略布局。公司与北京城建设计公司、贵阳市政府签署了战略合作协议，围绕目标城市以PPP、EPC 等模式开展创新合作。公司新产品持续拓展，外延符合公司战略，上调公司2016-2018 年EPS 预测至0.65/0.87/1.14 元（原2016/2017 年EPS 预测0.58/0.78 元），仍维持“买入”评级。

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