报告名称：招商蛇口(001979)一季度销售符合预期 拿地平稳
报告类型：点评报告
报告日期：2016-04-11
研究机构：广发证券
研究员：金山,郭镇,乐加栋
股票名称：招商蛇口
股票代码：001979
页数：6
简介：一季度销售符合预期，完成全年计划的20%
2016 年3 月，招商蛇口实现销售金额53 亿，同比升78%，表现较好。整个一季度实现销售金额132 亿，同比升87%，跑赢行业，并已完成全年650 亿计划的20%。公司货量充足，年初存货加年内计划新推货值1200 亿， 在市场全年整体预期向好的情况下，完成计划问题不大。3 月签约销售均价13684 元/平，环比下降28%，同比上升37%。2015 年至今稳步攀升，。
平滑拿地，逆周期思路清晰
公司在2015 年业绩交流会上明确提出，未来2-3 年年的项目投资策略主要是平滑拿地和城市深耕，我们认为这是非常符合目前行业所处的整体发展阶段和特征的。2016 年3 月，招商蛇口在南京和南宁分别获取项目资源，合计土地面积9.5 万平，合计建筑面积23 万平，总地价49 亿。从整个一季度来看，公司拿地建面也仅有56 万平，低于同期销售建面78 万平， 在招拍挂市场补库存量约为消化库存量的70%，同时，公司完成吸收合并后，优质资源大量注入，也并不需要在景气程度很高的时候在土地市场上追高，在城市选择方面依然是以主流一二线城市为主，几乎不进入三四线城市。从投资力度来看，3 月土地投资总地价49 亿，占同期销售金额132 亿的37%，较为审慎。公司3 月获取项目的权益占比都是100%。
预计公司16、17 年EPS 分别为1.08、1.31 元，维持"买入"评级
公司一季度销售符合预期，土地投资方面坚持重点城市深耕，并依托于整合后的资源注入基础，在招拍挂市场保持合理的拿地成本和补库存量。
风险提示
地产板块业务受政策收紧影响。

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